【摘 要】
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本文回顾了历年来我国新股发行制度和发行定价机制的变迁，并对我国[J]IPO询价制度实施效果和中小企业板IPO定价影响因素进行了实证分析。 本文运用均值检验与逐步回归等实
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本文回顾了历年来我国新股发行制度和发行定价机制的变迁，并对我国[J]IPO询价制度实施效果和中小企业板IPO定价影响因素进行了实证分析。 本文运用均值检验与逐步回归等实证分析工具，对我国IPO询价制度的实施效果进行了检验与研究。结果显示:目前我国的IPO询价制度并未使IPO效率获得大幅提升，IPO的首日与首周平均收益率仍处于较高水平。询价过程缺乏信息激励与甄别是对询价制度实施效果的主要影响因素。IPO发行改革的方向是正确的，但询价制度仍需要进一步完善。 本文运用我国中小企业板04-05年发行的50家上市公司IPO数据，通过对总体样本构建检验我国新股发行上市首日抑价率及上市一周后估值水平所受影响因素的回归模型，对影响我国新股发行上市首日抑价率及上市一周后股价水平的因素作了实证分析。结果显示:行业景气程度、公司成长性、中签率、发行数量和风险投资是影响我国中小企业板IPO抑价程度和估值水平的主要因素。 综合来看，新股发行制度和发行定价机制对我国新股抑价水平有着重要影响。从长期看，随着发行制度的完善和发行定价水平的提高，市场估值将逐步降低IPO首日抑价水平，使之趋于合理化。监管层通过积极稳妥地解决股权分置问题、改革发行制度、推进新股发行市场化定价、培育稳定的机构投资者，对降低新股抑价和减少投机行为均有积极意义，提高我国股票市场资源配置效率的政策目标正在逐步实现。
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