反腐败、政府干预与企业现金持有

• 作 者: 张逸璠
• 出 处: 武汉大学
• 发表日期: 2019年01期
• 关键词: 反腐败 政府干预 制度环境 企业现金持有

除受行业特征、融资便利程度和自身战略规划等因素制约外,外部制度环境也会影响企业现金持有决策。我国独特的经济体制使制度环境具有一定的特殊性,地方政策、资源禀赋很不相同,这令各地区的制度环境仍存在较大的差异。因此,企业的经营方式、财务决策也会不同。“预防盘剥”理论认为企业会根据当地政府官员的干预能力与腐败状况决定其(流动)资产占比的高低。而“顺应庇佑”的观点指出,由于整体制度环境不佳,企业会顺应政府官员的盘剥行为,以此为代价获得庇佑。以上两种理论在国内外的实证研究中都获得了一定的支持。基于我国普遍存在较广泛的政府干预、国有企业与非国有企业并立发展的现实,在近年来不断加强的反腐政策背景下,研究其如何影响政府干预与企业现金持有决策间的关系具有较好的现实意义。当前,有关反腐政策如果影响微观企业的研究多集中在对企业价值、研发创新、投资效率的方面,因此,我们希望通过对本文主题的实证检验,以期拓展现有文献。本文以2009-2015年我国A股上市企业为样本,探究了政府干预与反腐败对企业现金持有决策的影响,及反腐败如何影响政府干预与企业现金持有决策间的关系。研究发现,相较于高政府干预地区,低政府干预地区企业的现金持有水平更低;相较于反腐力度更强的地区,反腐力度弱的地区企业的现金持有水平更高;进一步研究显示,政府干预与企业现金之间的正向关系会随着反腐败力度的增强而减弱,且这一现象在国有企业、高政府干预地区的企业中更显著。本文充分考虑到国内的地区经济发展差异和制度进程差异地区的不平衡性,结合省级层面的反腐指标与政府干预指标,从动态的角度探究了反腐败对政府干预与企业现金持有行为关系的影响。本文丰富了政府干预如何影响企业决策和经营成果的相关文献,提供了来自转型经济背景下的实证经验证据,也对反腐败政策的微观影响做了一定的补充和拓展。同时,考虑到推动制度发展进程的长期性和复杂性,本文也提供了或可将致力反腐作为欠发达地区优化企业经营环境必要选择的思考。