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资本结构直接决定着公司的财务风险,公司如何选择资本结构,哪些因素影响公司资本结构的选择等问题一直困扰着国内外学者,使得研究公司的资本结构以及公司的融资行为显得尤为重要。国内外学者对于公司资本结构的研究一直被两种理论所主导,第一种是权衡理论,第二种是优序融资理论,但是公司的融资决策行为和回购决策行为究竟是遵循权衡理论还是优序融资理论,并未得出一致的结论。本文从权衡理论和优序融资理论对公司决策行为不同预测的区域角度,来考察公司的融资决策行为和回购决策行为所遵循的资本结构理论。在研究权衡理论中公司最优目标杠杆率的估算方法时,本文基于信用评级视角,考察公司杠杆率的影响因素;同时基于债务能力这个新的研究视角,来考察中国上市公司的融资决策行为和回购决策行为是遵循权衡理论或者优序融资理论;最后本文从宏观经济政策对于微观公司决策行为的影响视角来考察公司融资决策行为和回购决策行为的异质性。实证结果发现:(1)公司的信用评级对于制造业公司的杠杆率有显著影响,对于非制造业公司的杠杆率影响并不显著。(2)无论考虑经济周期与否均得到以下结论,在公司的融资决策行为方面,当公司资金短缺需要进行外部融资时,且公司杠杆率高于目标杠杆率同时低于债务能力的情况下,超过四分之三的观测公司会通过债务融资继续增加公司的杠杆率,这种情况有力地反驳了权衡理论,支持了优序融资理论。在公司的回购决策方面,当公司资金盈余进行回购决策时,且公司杠杆率低于目标杠杆率的情况下,大多数公司利用盈余资金偿还债务,这说明优序融资理论对于公司的回购决策行为更有说服力。(3)本文在进行融资决策行为和回购决策行为的异质性研究时发现,对于制造业公司和非制造业公司来说,无论是否考虑经济周期均得出同样结论,公司资金短缺需要进行外部融资时,优序融资理论更能解释公司的融资决策行为;当公司资金盈余进行回购决策时,优序融资理论对于公司的回购决策行为更具有说服力;即经济周期只影响公司的杠杆率,并不影响公司的融资决策行为和回购决策行为。