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保险监管的市场约束是指，保险公司的债权人，股东以及交易对手等利益相关者处于对自身利益的考虑，会在不同情况下关心保险公司的经营状况和风险状况，并根据自己掌握的信息和依据自己的判断，在必要时采取措施，，影响有关保险公司的资产价值以及相关财务运营。从而通过金融市场对保险公司的经营者产生约束作用，最终将风险较大的保险公司驱逐出市场，从而实现保险市场的稳定乃至整个金融市场的稳定。作为外部力量对保险机构的制约被称为市场约束。其本质是保险公司的利益相关者对保险机构的约束。在整个金融行业里，对于银行业的市场约束研究得比较充分，但对保险业的市场约束研究较少。20世纪后期，随着东南亚金融危机的出现以及各个国家相继颁布法令允许金融业综合经营，监管部门对保险机构的监管的不确定性以及对保险公司安全网设计过程中对道德风险的探讨的市场约束重新被认识，如何在官方对保险公司的监管中引入市场约束成了讨论的焦点。应该说，对市场约束的研究与金融监管是密不可分的。大体来说，相对于监管者，保险公司发行的证券投资者，包括保单持有人以及上市公司公众股东等对保险公司风险状况的评价要更为准确、及时和透明。只要市场不处于信息的劣势，代表无数投资者的集体判断要比监管当局更准确。监管者要受到政治压力的影响，同时还须考虑自己的仕途，并不是仅仅考虑保险业乃至金融业稳定或者保护保单持有人的利益，这会延误监管措施的实行；而投资者则无须理会这些，他们的判断应该更加理性，更加能反映公众对保险公司乃至保险业的整体看法，从而其施加的市场压力会更及时。不管是反映在保险公司股票价格、次级债券价格或其他相关有价证券价格还是反映在保单持有人的行为中，市场的评价都是公开的、实时的，因而更透明。那么我国保险业监管当局能否利用市场纪律约束来加强对保险体系的风险监管呢?本文实证考察我国保险业的市场纪律约束情况，主要是直接的市场约束探讨，即保险公司的主要债权人即保单持有人对保险公司的约束。可以认为，保单持有人对保险公司的约束是最基本的，也是最重要的约束，因为保单持有人是保险公司最重要的利益相关者。而其他利益相关者对保险公司的约束，由于相关资料并不充分，也就没有进行深入的研究。一般而言，保险公司的风险越大，保单持有人对于同样的保障额度要求的费率应该是越低，即同等条件下，保险公司的赔付或给付应该越高，同时，高风险保险公司应该吸收的保费会更少，以此来对他们进行风险的补偿，进而来加强市场约束性。本文的目的就是在于这种约束性是否存在，即运用1998-2005年间的面板数据，通过估计保险公司的赔付率或给付对保险公司的风险变化的反映，以及检验高风险保险公司是否会吸收更低的保费收入，并比较保费收入增长率在风险水平不同的保险公司的差异，这样实证的检测了我国20家保险公司的市场约束情况，估计结果表明：我国保险业的市场约束性并不强，不论对财险公司还是寿险公司，保单持有人比较关注保险公司的资本充足情况，更加强调资产充足性，不过公司的风险水平的降低最终要依靠盈利能力的提高，并合理地构建保险公司资产负债匹配体系，而这些风险的代理变量却反映都不明显。此外，我们还发现，我国的隐性保险几乎覆盖了所有的保险公司，这不仅仅是对国有公司隐性保险的一种确认，而且我们认为这种隐性保险是基于我国广大投保人对我国金融体制的制度性依赖。因为在广大投保人看来，一旦某保险公司破产清算，政府不会因此袖手旁观，会尽一切努力对他们进行补偿。最后，我们指出了上述研究的政策含义，并就此提出相关政策建议，包括加强保险业的信息披露制度建设；改进以我国《保险保障基金管理办法》为基础的保险保障基金制度，即调整安全网设计，对保险公司实行差别费率制；完善和发育我国资本市场，以此加强次级债券市场的建设，鼓励保险公司发行次级债，引进国外先进的信用评级制度等。我们并讨论了本文分析可能存在的不足，这包括模型的适应性问题。最后，我们提出关于保险市场约束性的研究展望，这包括保险市场约束和银行等金融机构的约束性连动性，保险市场约束性与公司控制权市场的相互作用等。