上市公司控制权转移中大股东掠夺行为研究

• 作 者: 李斐
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 控制权转移市场 大股东行为 控制权收益 影响因素

控制权转移市场属于公司治理外部机制的一部分,控制权转移市场效率的高低直接影响到公司的治理结构,并最终影响公司的收益和中小股东的利益是否得到保障。我国上市公司控制权转移,是在我国证券市场特定制度和政策环境及其变迁下产生和发展起来的,对加快国有企业产权改革、促进产业结构调整和优化企业资源配置方面都发挥了一定的作用。与成绩相对应的是,我国上市公司控制权转移过程中的确也存在的一些问题,特别是转移过程中大股东对小股东以及公司债权人利益的侵害,制约了我国控制权转移市场功能的发挥。由于一些历史的原因,非流通股股东的存在影响了我国证券市场正常的价格产生机制。由于非流通股股东与流通股股东的利益不一致,导致控制权转移过程中其行为受到扭曲,大股东的一些背离市场利益均衡的行为,直接导致上市公司并购的参与者行为带有明显的制度特征,致使公司控制权转移的低效率。因此,控制权转移过程中利益相关者行为是否规范以及相互之间利益关系能否实现有效平衡,不但是实现我国有效的控制权转移的一个重要前提,更是推动有效的控制权转移的直接动力。基于此,对我国控制权转移过程中利益相关者行为特别是大股东的行为进行研究,考察其行为动机、原因以及利益冲突,找出规范大股东行为和实现各利益相关者利益平衡的政策路径,对提高我国控制权转移市场效率将具有重要的理论意义和现实意义。本文的创新之处在于具体深入研究了我国上市公司控制权转移市场的特点,从公司股权结构、治理结构以及盈利发展能力等方面深入分析控制权收益水平的影响因素,同时对规范大股东行为,提高我国上市公司控制权转移市场效率提出了一些建议。