论文部分内容阅读
近几年,创业板上市公司作为孵化科技型、成长型公司的摇篮,其与生俱来的创新性、高成长性新兴产业的特征,使得并购已成为其维持高速成长的主要途径。创业板市场并购的具有“高科技”、“新创意”、“轻资产”等特征是其产生大额合并商誉的重要因素,决定了其高溢价、高风险的现状。根据2015年年报披露的合并商誉信息,创业板市场498家上市公司,有322家披露的合并商誉净额合计达到1175.1亿元,占到了总资产的13.54%,平均每家3.65亿元,凸显了合并商誉在企业合并资产负债表中的重要性。本文基于合并商誉的超额盈利能力理论,选择创业板上市公司作为研究对象,选取了2009-2015年其合并财务报表中披露的数据作为研究样本,结合创业板上市公司合并商誉的确认情况及股权集中度情况,运用SPSS18.0软件实证分析了合并商誉对公司当期和未来期间的盈利能力影响,同时在此基础上进一步分析创业板市场并购重组活动中股权集中度不同的上市公司其合并商誉与公司盈利能力的相关性。研究结果表明:在创业板并购市场中,高溢价支付的合并商誉未必会给企业带来预期良好的经济效果。创业板上市公司并购的合并商誉与公司当期的盈利能力水平正相关,但合并商誉与并购未来一期以及并购未来两期的公司经营绩效显著负相关,这表明创业板市场在并购活动中高溢价支付的合并商誉能够提升公司当期的盈利水平,但却降低了公司未来期间的经营绩效;通过“股权集中度与合并商誉的乘积”这一交互变量研究,结论表明在创业板上市公司几大股东绝对控股的情况下,股权集中度高的上市公司合并商誉与公司的盈利能力显著负相关。因此,创业板上市公司高溢价并购的合并商誉,可能在短期内会使并购企业当期的绩效大幅攀升,甚至瞬间可让公司在行业内名列前茅。但创业板市场高溢价支付的合并商誉背后存在着种种问题,创业板上市公司依据我国现行企业会计准则计量与披露的合并商誉并没有充分反映出其超额盈利能力的经济实质,巨额的合并商誉拉低了公司未来的经营绩效。本文研究的结论补充和拓展了关于创业板市场高溢价并购的合并商誉经济后果研究。最后,依据实证分析所得出的相关结论提出以下政策建议:(1)健全合并商誉资产的评估市场;(2)重视对合并商誉的风险管理,充分发挥合并商誉的超额盈利能力;(3)健全合并商誉会计信息披露机制;(4)改善创业板上市公司股权制衡结构,促进公司股权的分散化。