融资融券对股价波动的影响

• 作 者: 姜敏
• 出 处: 北京交通大学
• 发表日期: 2020年01期
• 关键词: 融资融券 股价波动 面板数据模型 VAR模型

2010年3月,我国融资融券交易的启动,终于让A股市场告别了单边市场,这是我国证券市场发展史上具有里程碑意义的事件。融资融券制度的推出是我国证券市场与国际接轨的一项重大改革措施,融资融券规模自推出以来发展迅速。融资融券制度已成为我国证券市场不可或缺的组成部分。经过10年的发展,融资融券已经成为我国证券投资者的重要投资工具,也是学者们研究的热点。随着2015年股灾的发生,越来越多的学者开始关注融资融券与A股市场波动的关系。学者们的研究主要有三个结论:融资融券抑制股价波动、对股价的波动无影响、促进了股价的波动。在此基础上,通过理论和实证分析,从影响因素上研究了融资融券交易对股票价格的影响,并研究了融资融券交易对不同行业股票价格的影响。本文在总结国内外学者相关研究的基础上,分别以股价波动、融资余额、融券余额、CPI、range、Shibor、GDP和PMI为变量,建立了VAR模型和面板数据模型,分析融资融券对股价波动的影响。通过影响股价波动因素的分析,可以看出融资增加了股价波动,且影响程度在第十六期达到稳定,解释能力为19.043873%;融券也略微增加了股价波动,但其影响几乎可以忽略不计,CPI、range、Shibor对股价波动有负面影响,GDP、PMI对股价波动有正向影响,即加剧股价波动。并分析在不同行业融资融券交易对股价波动的影响,可以看出,对于农林牧渔、信息传输、租赁、科学研究、水利和教育行业而言,融资增加了股价波动,融券降低了股价波动;对于电力业而言,融资融券对股价波动的影响为负向,即两融降低了股价波动;对于卫生业而言,融资降低了股价波动,融券增加了股价波动;对于剩余的其他行业而言,融资融券对股价波动的影响都是正的,即增加了股价波动。最后,提出相关结论。