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当前,我国A股票市场成为世界第二大股票市场,股价暴跌状况伴随而来,对股东利益与投资者心理都产生了不小的冲击,严重干扰了资本市场的秩序、资源配置的效率和实体经济的进步。影响股价崩盘的因素有市场交易、税收规避、非效率投资、管理层为了私人利益对公司坏消息的掩蔽等,其中管理层掩蔽坏消息导致公司股价发生崩盘的风险尤为突出,董事会如何更好的监督管理层的行为成为我国公司治理领域研究的热点,因此与生俱来具备监督职能的独立董事备受学者们的关注。现有研究考虑到独立董事的独立性,对其监督职能的研究主要着眼于独立董事的背景、声誉、兼职、地理位置等独立董事个人特征角度,在独立董事制度安排方面,主要是研究独立董事比例,而对于独立董事薪酬的治理作用,学术界一直没有得出一致的结论。根据理性经济人假设,薪酬会对独立董事的治理作用产生影响,最优契约理论在独立董事薪酬上的适用性有待研究证实。在此基础上,文章以2009—2017年A股上市公司数据为研究对象,从股价崩盘风险视角探讨了独立董事薪酬的公司治理作用,研究目的主要是第一,验证薪酬对独立董事是否具有激励性,独立董事薪酬能否对公司股价崩盘风险产生影响;第二,管理层权力是否会影响独立董事薪酬激励性以及独立董事监督职能的发挥。本文实证研究了独立董事薪酬与股价崩盘风险的关系,分析了管理层权力对二者关系的调节作用,盈余管理在二者之间的部分中介作用以及男性独董比例对二者关系的调节作用。研究结论为:独立董事薪酬与股价崩盘风险负相关;管理层权力越大时,独立董事薪酬对股价崩盘风险的抑制作用越显著;盈余管理在二者之间起到部分中介作用,男性独董比例越高时,独立董事薪酬对股价崩盘风险的抑制作用越显著。本文的创新之处在于将最优契约理论的适用范围拓展到独立董事薪酬领域,为支持独立董事发挥监督作用的学术观点提供了证据,并认为管理层权力越大时,受到独立董事的监督越多,独立董事为了个人的声誉与职业发展会努力工作,以防企业出现重大事故,导致股价崩盘。企业应制定合理的薪酬激励政策以使独立董事充分发挥监督职能,并制定更为严谨的公司治理制度,降低高管对于董事会决策的干扰能力。