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在过去20年间，尤其是2003年以来，我国的房地产市场发展迅速，房地产价格增长迅猛。房地产在很大程度上促进了我国经济的发展，并且随着时间的推移，房地产价格的变动对于实体经济也产生了很大的影响。由于我国资本市场结构不合理，大多数企业主要还是依靠间接融资，进行抵押贷款。企业所拥有的房地产资产作为企业最为重要的可抵押资产之一，会直接影响到企业的融资能力。当房地产价格上涨时，企业可以用已有的土地使用权和建造的房屋进行抵押贷款，产生抵押担保效应。融资约束的缓解与财务柔性的增加，最后会影响到企业的现金持有行为。
通过研究文献与分析相关现实情况，本文主要提出四个假说。然后选用2007-2012年间，剔除了金融业、房地产业与建筑业的上市公司作为样本，使用多元回归的方法对所选取的样本数据进行讨论分析。根据回归结果发现房价波动会通过房地产价值的变化影响企业的现金持有行为。随着房价上涨，企业所拥有的房地产价值增加，会使企业相应的减少现金持有量。同时，也降低了企业的投资-现金流敏感性。而且这两种影响对于融资约束较大的民营企业更为明显，也就是房价上涨过程中民营企业受益更多，其融资约束缓解更大。并且通过进一步检验发现，房产价值的上升确实会降低企业的现金持有边际价值。以上分析与结论，为我国特殊背景下的现金持有行为提供了理论解释和实证支持，也为深化国有企业改革，进一步完善金融市场提供了一些建议。并对公司的流动性管理与融资决策具有一定的借鉴意义。
本文的创新性体现在以下两方面:首先，探究外部冲击引起财务柔性变动进而影响企业现金持有行为的相关研究非常有限，主要是因为改变财务柔性的外部冲击很难衡量。而本文收集房价指数与企业房地产资产的历史成本后，通过计算构建了房地产资产的现值，将其变动作为外部冲击，研究受到冲击以后企业财务柔性与企业现金持有行为的变化。其次，除了研究房产价值变动对企业现金持有量的影响外，我还综合分析了对投资-现金流敏感性以及现金边际价值的影响。并且对国有与非国有企业进行分类比较，丰富了企业现金持有行为的研究。
通过研究文献与分析相关现实情况，本文主要提出四个假说。然后选用2007-2012年间，剔除了金融业、房地产业与建筑业的上市公司作为样本，使用多元回归的方法对所选取的样本数据进行讨论分析。根据回归结果发现房价波动会通过房地产价值的变化影响企业的现金持有行为。随着房价上涨，企业所拥有的房地产价值增加，会使企业相应的减少现金持有量。同时，也降低了企业的投资-现金流敏感性。而且这两种影响对于融资约束较大的民营企业更为明显，也就是房价上涨过程中民营企业受益更多，其融资约束缓解更大。并且通过进一步检验发现，房产价值的上升确实会降低企业的现金持有边际价值。以上分析与结论，为我国特殊背景下的现金持有行为提供了理论解释和实证支持，也为深化国有企业改革，进一步完善金融市场提供了一些建议。并对公司的流动性管理与融资决策具有一定的借鉴意义。
本文的创新性体现在以下两方面:首先，探究外部冲击引起财务柔性变动进而影响企业现金持有行为的相关研究非常有限，主要是因为改变财务柔性的外部冲击很难衡量。而本文收集房价指数与企业房地产资产的历史成本后，通过计算构建了房地产资产的现值，将其变动作为外部冲击，研究受到冲击以后企业财务柔性与企业现金持有行为的变化。其次，除了研究房产价值变动对企业现金持有量的影响外，我还综合分析了对投资-现金流敏感性以及现金边际价值的影响。并且对国有与非国有企业进行分类比较，丰富了企业现金持有行为的研究。