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现金股利政策是决定上市公司是否分配盈余的一项重要的财务方针和策略,2008年股权分置改革之后,学术界又掀起了研究现金股利政策的热潮。我国作为资本市场尚不发达、法律制度不够健全的转轨经济国家,现金股利政策会受信息不对称以及代理冲突两方面的影响,而企业多元化经营所带来的代理问题以及内部资本市场的效率均会对现金股利政策产生重要影响。企业多元化经营对现金股利政策具有双重影响:一方面,多元化企业融资渠道较多,且具有分散风险、内部融资等优势,可以减少信息不对称,提高资金使用效率,从而企业更倾向于多发放现金股利。另一方面,多元化经营企业可能会带来严重的代理问题、交叉补贴、寻租行为等不良后果,使内部资本市场失效,企业倾向于少发放现金股利。此外,信息不对称以及代理冲突的严重程度会受国家的制度环境以及公司治理水平的影响,我国制度环境的不完善、存在较大的地域差异以及公司治理水平总体偏低,使得企业的代理问题更为严重,内部资本市场效率更低,从而制度环境以及公司治理水平可能会在一定程度上影响多元化企业的现金股利政策。本文基于信息不对称、内部资本市场及代理成本理论,综合运用定性与定量分析、实证与规范研究以及比较分析相结合的方法,采用2003至2012年全部A股数据作为研究样本,现金股利分配倾向和分配水平分别采用Logistic回归模型和OLS回归模型进行回归,探讨多元化经营对现金股利政策的影响,并结合公司治理水平和市场化进程,深入研究多元化经营与现金股利政策之间的关系,并对现金股利价值做了进一步检验。实证结果表明:多元化经营与现金股利分配倾向和分配水平负相关;公司治理水平的提高削弱了多元化经营与现金股利分配倾向和分配水平的负相关关系;市场化进程的提高削弱了多元化经营与现金股利分配倾向和分配水平的负相关关系;基于现金股利价值的进一步检验结果表明,现金股利分配倾向和分配水平与企业价值正相关,与专业化经营企业相比,多元化经营企业的现金股利分配倾向和分配水平与企业价值正相关关系更强。本文给我们的启示:在理论方面,多元化经营也是影响企业现金股利政策的重要因素。在实践方面,我们应全面把握多元化经营企业所特有的内部资本市场的内部融资、优化配置资金的积极作用,提升资金使用效率;加强公司治理,优化企业的组织结构和股权结构,缓解企业的代理冲突,提升企业价值;完善现金股利政策相关法律法规,增强债权人以及中小股东保护力度。