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管理层收购(Management Buy-out)在我国经历了不平凡的几年,它曾赢得了一片喝彩声,但随着国家有关管理部门对“上市公司和非上市公司管理层收购暂停审批”的一声令下,如今MBO又面临着被暂停的尴尬。然而,管理层收购作为国有股权改革的一项重要措施,在明晰国有企业产权结构、完善公司治理结构、降低代理成本等方面有着积极的作用。但同时,MBO也存在着收购资金来源、收购价格的公允性、收购主体的合法性等方面的问题,并有可能损害中小股民的利益。因此,MBO行为亟待规范和改进。 本文的研究着眼于已经实施MBO的上市公司,一是因为上市公司涉及到大量的国有资本;二是由于上市公司有信息披露的规定,便于信息的收集整理和研究。本文从管理层收购一般理论着手,阐述了管理层收购的含义,分析了它的主要特征和发展过程,以及实施MBO的理论依据和意义,并结合中、西方实施MBO的差异分析,力求为我国实施管理层收购找到突破的方向。接着文章对我国上市公司进行了实证分析,由现状出发,从众多的已经实施MBO的上市公司中精选出具有典型意义的案例进行分析。从上市公司MBO的收购者的设立、公司的股份渊源、MBO的过程以及MBO的资金来源等入手,用实例来揭示上市公司实施MBO的实际操作模式,为将要实施MBO的上市公司提供了现实的样板,具有很好的现实操作性。同时,还介绍了上市公司曲线MBO的实例,旨在探索上市公司MBO的最新发展状况,具有良好的实效性。最后,分析了我国上市公司实施MBO存在的问题,提出了一系列相应的对策和建议。