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系统性风险是指受政治、经济、社会等宏观原因影响,给证券市场价格带来的损失。按风险类型的不同,系统性风险可以分为政策风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、市场风险等。这些风险一般都是宏观影响的结果,不能通过组合投资来规避,是不可分散风险。
股指期货具有套期保值的功能,在现实的股市中,往往是这种现象:股票价格和股票指数的变动方向及趋势是相似的,而且越是趋于合约的到期日两者越是趋于一致。这是因为使它们产生变化的原因基本是一致的。股指期货套期保值的基本原理就是利用股市和股指期市上大小相近,方向相反的头寸来规避系统性风险。这样即使股市发生较大的波动,投资者也会在一个市场上获利而在另一个市场上亏损,通过计算得出套期保值率,使获利与亏损基本持平,套期保值的效果达到。若要有效的规避这种系统性风险,需要找出一个合适的股指期货标的。我国的股指期货是基于沪深300指数之上的。该指数是深交所在2005年4月8日发布的体现A股市场整体趋势的指数。其目的就是为了反映股票价格的整体变动情况。我国的股指期货合约以沪深300指数为基础,具有良好的市场覆盖性,基本上反映了沪、深两市股票的大体状况。这是我们利用股指期货对现货市场进行套期保值的前提。需要注意的是,股指期货的套期保值与一般商品期货的套期保值相比,最大的不同就是:股指期货的套期保值较好的规避了现货市场的系统性风险,而套期保值后的组后头寸却难以规避非系统性风险。
股指期货采用保证金交易制度,交易成本低,杠杆率高,而套期保值是其应用最广泛也是最重要的功能之一,是一种非常重要的风险管理工具,是股指期货存在和不断发展的根本原因。套期保值效果的好坏是由多种原因决定的,而其中最重要的就是套期保值的比率。这就要求投资者在进行套期保值前,正确估计期、现货市场的收益,计算出最优套期保值比率,这是套期保值成功与否的关键。本文对套期保值的分析建立在沪深300股指期货合约之上,筛选了从股指期货开始交易至今的大量数据,采用建模的方法研究期、现货价格的相关性,利用模型来估计最优套期保值比率,并分析使用不同模型的套期保值有效性,帮助投资者利用定量分析的工具来投资股指期货,做出合理的资产组合,规避系统性风险。使投资者能够正确的认知和使用股指期货进行套期保值的功能,这对于股指期货的推出和我国金融市场的平稳发展具有重要的意义。