【摘 要】
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随着近些年来我国金融开放进程的不断推进,资本账户开放、金融业开放、汇率市场化改革和人民币国际化都取得了一定成就。虽然金融开放对我国经济发展和金融创新有促进作用,同时也包含较大风险,短期跨境资本具有较强的流动性、投机性和破坏性,会对一国的经济金融发展带来一定负面影响,甚至引发系统性金融风险。因此,在对外开放进程不断推进的背景下研究短期跨境资本流动风险预警指标具有重要意义。本文基于国内外学者研究和基础
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随着近些年来我国金融开放进程的不断推进,资本账户开放、金融业开放、汇率市场化改革和人民币国际化都取得了一定成就。虽然金融开放对我国经济发展和金融创新有促进作用,同时也包含较大风险,短期跨境资本具有较强的流动性、投机性和破坏性,会对一国的经济金融发展带来一定负面影响,甚至引发系统性金融风险。因此,在对外开放进程不断推进的背景下研究短期跨境资本流动风险预警指标具有重要意义。本文基于国内外学者研究和基础理论,介绍了我国对外开放的发展进程和短期跨境资本流动现状,并通过案例分析了短期跨境资本流动对金融稳定的影响和潜在风险,本文根据全面性、科学性和重要性原则,结合我国经济发展现状,选取了国内宏观经济、外部金融状况、金融市场和跨境收支四个方面共23个指标作为风险预警系统的备选指标,采用格兰杰因果关系检验和主成分分析法,选出先行指标和同步指标构建预警指数,并利用历史数据和因果关系检验对其进行验证;之后,通过灰色关联度分析将同步指标合成危机指数,通过脉冲响应函数揭示先行指标对危机指数的影响。本文得出以下结论:第一,短期跨境流动资本主要通过金融机构和金融市场的渠道,对我国金融体系稳定性产生影响。第二,构建与短期跨境资本流动趋势较为一致的预警指数,并可以通过预警指数预测出短期跨境流动资本大致方向和规模。第三,运用同步指标构建危机指数,并分析了先行指标对危机指数的影响。研究表明,短期跨境资本流动会给一国经济金融发展带来冲击。因此,如何对短期跨境资本流动进行有效监管显得尤为重要。结合目前宏观审慎监管政策,本文提出以下建议:第一,建立多部门协调宏观审慎管理框架。第二,注重价格型管理工具使用。第三,选择合适的宏观经济政策。第四,稳步推进金融开放战略,维持宏观经济和金融市场稳健运行。
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