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证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(2013)提出了新股发行体制由“核准制”向“注册制”转变,迅速将新股发行推进了人们视野。随着IPO注册制悄然推进,A股市场基础性制度也在不断完善,其中《证券法》的再次修订在资本市场上引起了热烈的反响。然而,投资者在现阶段对我国证券市场仍缺乏信心,人们对市场的担忧随着A股市场的巨幅震荡而不断加深。对于新股发行而言,一大批大股东及经理人在公司挤过了上市这根黄金独木桥后顷刻暴富,新股上市进入二级市场后公司股价却又高度无个性的随大盘共同涨跌,市场资源配置效率低下,并且我国证券首发市场长期存在的“三高”、“打新”、“业绩变脸”等种种问题,使得许多投资者对我国新股发行市场的有效性产生疑虑,进而对能否推进注册制改革存在着一定的质疑。在此背景下,本文拟通过IPO股价信息含量的研究向投资者较为直观地呈现出我国新股上市后的市场效率,并以会计信息质量为切入点研究能够改善IPO股价信息含量的途径。在我国,股价随市场同步波动是正困扰中国资本市场的一大棘手问题,并受到中国资本市场另一大问题——会计信息质量的影响。在股票市场中,投资者搜集信息并据此作出决策,不断的交易使得股价包含了公司的特质信息。般来讲,当公司的会计信息质量较低时,意味着公司管理层倾向于隐瞒公司的实际状况,此时外部投资者获取信息的成本较高。当外部投资者面临过高的信息获取成本时,他们便不愿投入更多的精力去搜集处理公司层面的信息,而是以市场均值对待不同质量的公司,也就出现了所谓的“柠檬市场”,此时的市场效率不言而喻。同时,本文认为投资者获取IPO公司相关信息的途径有两种,一种是投资者自己翻阅招股说明书、查阅相关网页获取公司被强制披露或者自愿披露的信息,另一种则是通过证券分析师预测获取其提供的增量信息。因此,就会计信息质量而言,其对IPO股价信息含量的影响方式也有两种,直接影响投资者价值判断与通过分析师影响投资者决策。证券分析师在股票市场中扮演着会计信息需求者和预测信息供给者的双重角色。因此,考虑到证券分析师预测与会计信息质量以及IPO股价信息含量间的相互联系,论文的研究加入证券分析师预测这一重要相关因素。综上所述,会计信息质量与分析师预测理论上对IPO股价信息含量都具有显著影响,然而在我国新股发行市场的特殊背景下,以上两者对IPO股价信息含量的影响仍有待于进一步的检验,这也正是本文的研究主题所在。本文首先基于有效市场、信息不对称以及行为金融等理论对这两个影响因素与IPO股价信息含量的内在关系加以论述。并且,以2009-2014年在A股上市的公司为研究样本,通过股价与市场变动的非同步性指标衡量IPO股价信息含量,并进行实证分析,以支持本文所提出的假设。描述性统计结果表明,我国A股市场IPO股价的公司特质信息比例平均为70.1%(1-R2),IPO股价信息含量指标五年平均值为1.182,在研究窗口期间内,IPO股价信息含量逐年增加。实证结果表明,会计信息质量与IPO股价信息含量显著的正相关,说明会计信息质量是提高市场效率的重要因素。而证券分析师定价预测的准确性与IPO股价信息含量也显著正相关。说明尽管新股发行阶段,证券分析师定价预测所采用的信息也主要源于招股说明书,但是其拥有专业的信息搜寻与分析能力,使其所做预测具有较高的信息含量。通过进一步研究发现,会计信息质量的提高会削弱分析师预测行为对IPO股价信息含量的影响。随着会计信息质量的提高,证券分析师预测与IPO股价信息含量间的正相关关系逐渐减弱。说明随着会计信息质量的提高,投资者对分析师的依赖逐渐降低,投资者更加关注公司上市直接披露的信息,从而削弱了分析师预测行为的作用,说明资本市场中仍需以会计信息质量为本,这也从某种程度上反映出我国投资者具备了一定的价值判断能力。本文的研究不仅丰富了会计信息质量、分析师预测与股价信息含量的相关文献,而且对我国股票市场的发展以及注册制的实施提供了一定的经验证据。