【摘 要】
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汇率稳定对一国的宏观经济运行,进而对经济增长、就业等都有重大的影响。1973年布雷顿森林体系崩溃之后,西方各国都不同程度的对本国的外汇市场进行干预以稳定汇率。而干预的
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汇率稳定对一国的宏观经济运行,进而对经济增长、就业等都有重大的影响。1973年布雷顿森林体系崩溃之后,西方各国都不同程度的对本国的外汇市场进行干预以稳定汇率。而干预的方式则主要为冲销干预。我国自1994外汇体制改革以来一直对外汇市场进行冲销干预,随着改革开放的不断深入,我国对外汇市场干预的程度也不断的加深。但是,我国的冲销干预操作存在着许多的问题和缺陷。特别是在加入WTO之后,如何解决这些问题和缺陷,如何更好地发挥我国冲销干预的作用,对我国即将面临的外汇体制改革,乃至我国改革开放的进一步深入、经济的不断发展都有着至关重要的作用。 本文在比较非冲销和冲销干预有效性的基础上,讨论了冲销干预发生作用的几个渠道和模型:资产市场组合模型、信号模型、噪音交易者模型、市场微观结构模型和不公开之谜等(其中重点讨论了资产市场组合模型)。另外,本文回顾了我国中央银行外汇市场干预的历史,总结了我国中央银行外汇市场干预的特点和存在的问题。在此基础上,依据国内外的数据,建立模型对资产市场组合理论在我国的适用性和我国中央银行冲销干预的效力进行了回归分析,并且对回归的结论进行了深层原因的探讨。在文章的最后,笔者对我国冲销干预存在的问题和缺陷提出了一些改进和改革的政策建议。
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