【摘 要】
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2013年9月,腾讯以4.48亿美金和剥离相关资产为对价换取搜狗近40%的股权。本文选取此次并购案例为研究对象,从控制权的角度切入,分析腾讯并购的动机和绩效并且研究腾讯在有足够动机和实力的情况下,为什么采取相对持股的方式而不取得对搜狗的控制权。也即腾讯采取这种并购方式的可取之处,以期望从腾讯的成功案例中总结出经验给其他互联网企业的并购决策提供参考借鉴。相比于实证研究论述并购动因与控制权之间的影响关
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2013年9月,腾讯以4.48亿美金和剥离相关资产为对价换取搜狗近40%的股权。本文选取此次并购案例为研究对象,从控制权的角度切入,分析腾讯并购的动机和绩效并且研究腾讯在有足够动机和实力的情况下,为什么采取相对持股的方式而不取得对搜狗的控制权。也即腾讯采取这种并购方式的可取之处,以期望从腾讯的成功案例中总结出经验给其他互联网企业的并购决策提供参考借鉴。相比于实证研究论述并购动因与控制权之间的影响关系或二者对并购绩效的影响作用,本文用案例研究法揭示不控制的并购方式背后的原因。选取典型的并购案例,分析当时国内互联网行业的情况和并购背景、腾讯对搜狗进行并购的目的和必要性、以及本次并购的绩效。然后分别从并购风险、人力资源整合、并购协同作用三个维度,去揭示腾讯在并购搜狗时不获取控制权的原因及其并购方式的可取之处。本文发现,腾讯在非核心游戏领域的并购都是采取不控制的方式,且多有相对持股和剥离的策略特征。该方式虽然没有取得目标企业控制权,但是能够有效降低由于信息不对称及互联网行业轻资产的特点导致估值模型失效所带来的并购风险;这种方式还能实现了双方管层意愿的匹配促使交易快速达成,而剥离搜搜注入搜狗的做法有效促进了双方业务的整合协同;并且“不控制”的做法不但符合目标方的并购需求,还能极大发挥自身“供流”的商业特性。正是其做法有诸多可取之处使得腾讯能迅速达成交易并获得可观的正向绩效。本文的主要特色在于:本文在案例分析中进行了两次“原因分析”。一是,从内部发展和外部竞争的角度说明腾讯存在内部扩张发展的推动力和应对外部竞争的必要性,分析腾讯并购搜狗的原因;二是,从并购风险、人力资源整合、并购协同作用三个维度,揭示腾讯在并购时选择相对控股而不取得对搜狗公司的控制权的可取之处和内在逻辑。作为国内多次在并购市场取得不错的互联网巨头,腾讯的投资并购方式对其他互联网企业具有较高的借鉴意义和参考价值。
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