【摘 要】
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上市公司股权结构与公司绩效的研究,一直是理论界和实务界研究的热点问题。在此问题上,不同的学者有不同的观点,有的甚至截然相反。我国上市公司的股权结构与公司绩效的相关
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上市公司股权结构与公司绩效的研究,一直是理论界和实务界研究的热点问题。在此问题上,不同的学者有不同的观点,有的甚至截然相反。我国上市公司的股权结构与公司绩效的相关关系到底如何,本文试图通过实证分析做出回答。本文主要以营业资产收益率(CROA)作为绩效指标,同时辅以净资产收益率、市净率等指标,并分行业进行研究。本文以2004年、2005年-2009年沪深两市全部上市公司作出必要剔除后为总体样本,对股权结构与公司绩效之间的关系进行实证研究,试图发现二者之间的相关关系并提出相关的政策建议。从股权集中度、制衡度对公司绩效的影响来看,本文研究发现,对于我国的股票市场来说,既能集中又制衡的股权结构有利于公司绩效的提高,但股权集中度指标与公司绩效的相关系数更大、相关性更显著,而与股权制衡度指标相关系数非常小且不显著;股权集中度指标、股权制衡度指标与公司绩效的关系在各行业中又有不同的表现,但差异并不大,大部分的行业与整个股票市场基本一致。可见,股权属性与公司绩效的关系受行业特征的影响不大。从股权属性对公司绩效的影响来看,在整个股票市场,公司绩效与国有股比例、法人股比例、流通股比例成显著的U形关系。分行业研究发现,各行业差异很大。可见,股权属性与公司绩效的关系受行业特征的影响较大。本文从描述性统计、相关性分析、回归分析三方面对股权结构与公司绩效的相关关系进行了研究。最后以实证分析结果为基础,对我国上市公司的股权结构提出了几点政策性建议。
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