天气衍生品在天气敏感行业风险管理中的应用——基于气温指数的天气期权定价

• 作 者: 王政
• 机 构: 东南大学
• 出 处: 东南大学
• 发表日期: 2012年期
• 关键词: 天气敏感行业 风险管理 天气衍生品 蒙特卡罗模拟 气温随机模型 气温指数 期权定价

在我国，国民经济中的很多行业对天气的变化较为敏感，天气的变化在一定程度上影响到这些行业的经营状况。在应对天气变化带来的风险时，传统的天气保险能够有效的防范灾难性的天气风险，却不适用于防范一般性的天气风险。天气衍生品的出现，解决了这个难题，为天气风险敏感企业提供了一种防范一般性天气风险的方法。天气衍生品自1996年在美国产生以来，在国外以场外交易的方式发展起来，经历了场外交易的发展和成熟后，天气衍生品于1999年开始进行场内交易。目前，国外的天气衍生品市场已经发展成为一个非常活跃的风险管理市场。而在国内，关于天气衍生品的研究还处于起步阶段。　　
本文首先介绍了天气风险管理和天气衍生品的基本理论。天气风险主要包括灾难性、一般性和气候性三类，我国很多行业中的企业对天气风险管理有着较高的需求，但是这些企业的天气风险管理体系存在着很大的缺陷。天气衍生品为管理天气风险提供了有效的方法，它的基础指数主要包括气温指数、湿度指数和降雨指数等几种类型，同时，天气衍生品主要有天气期货、天气期权和天气互换等金融形式。　　
其次，本文介绍和分析了几种定价方法的定价原理和适用范围，Black-Scholes定价模型和燃烧分析定价法并不适用于天气衍生品的定价，采用蒙特卡罗模拟的方法较为合理，并推导出制冷指数(CDDs)欧式看跌期权的定价公式。　　
最后，本文借鉴了Alaton等人的气温随机模型，以南京市1990年至2009年的日平均气温为依据，对气温随机模型中的相关参数进行估计，并采用蒙特卡罗模拟的方法，对气温的变化过程进行模拟。以空调企业为例，详细分析了如何利用制冷指数欧式看跌期权来规避天气风险，并对该期权的价格加以估计，为期权价格的确定提供了参考。