论文部分内容阅读
国际热钱，是一种只为了追求高回报而在全球化市场上迅速流动的投机性短期资金。近年来，随着经济全球化和金融自由化程度的日益加深，国际热钱有了进入我国投机盈利的绝好机会。因此，大量的热钱涌入了我国国内市场，而这些国际热钱的大规模流动势必会对以股票市场为代表的我国资本市场产生显著的影响。 本文在实证部分选取了2000年2月至2017年1月的实证数据，在采用传统的线性格兰杰因果关系检验的基础上，引入非线性格兰杰因果关系检验，更为全面的从水平值视角探讨了国际热钱流动和我国股票市场间是否存在因果关系。而后，为了从波动率视角研究国际热钱流动对我国股票市场整体波动的影响，本文采用基于混频数据的GARCH-MIDAS模型来展开研究。并且在此基础上，进一步将股票市场分为工业、商业、房地产业、公用事业以及其他行业，探讨了国际热钱流动对不同行业股价指数波动的差异化影响。最后，文章对实证部分的结论进行了总结，并提出了防范热钱流动对股市不利影响的政策建议以及下一步的研究展望。 本文通过一系列的实证研究，得出如下结论:在水平值层面，热钱变化率与我国股市收益之间并未发现显著的线性和非线性因果关系。在波动率层面，除房地产行业股价指数以外，热钱水平变化率及其波动率对我国整体股票市场和细分行业股价指数的长期波动均有显著的正向影响。房地产行业的实证结果则较为特殊，只有热钱波动率对其股价指数的长期波动有显著的正向影响。但是在不同时期，特别是股市大幅波动期间，热钱引起的长期波动与我国股市的总体波动走势可能出现背离。