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1.研究的目的和方法 金融结构和金融效率、金融均衡之间的关系是宏观金融研究中具有挑战性的课题之一。本文运用宏观经济学的研究方法、现代计量方法研究我国住户部门资金来源渠道不畅、银行部门流动性过剩、证券市场资金依赖、非金融企业部门债权融资偏好、政府部门赤字融资、国外部门巨额储备等问题之间的错综复杂关系，并分析制度、结构对金融效率、金融均衡的影响。 2.主要研究框架 本文大体上可以分为三个部分:第一部分从第1章到第5章分析金融效率与宏观经济之间存在的均衡关系;第二部分从第6章到第11章分析金融结构中各部门的融资能力对金融效率的影响，提出金融效率均衡模型;第三部分从第12章到第13章应用金融效率理论分析和解释我国金融结构中的效率非均衡和货币陷阱问题。 3.主要研究结果 3.1金融效率与宏观经济之间存在的均衡关系 在理想的状态下，金融市场的参与者不隐瞒任何信息，并对贷款合同的履行有完全准确的预见性，即贷款合同的违约率为0，则的研究证明，不管采用哪一种融资方式，或者哪一种金融结构，金融效率都不存在差别。在不存在信号传递，即不存在信号费用支出的简单金融结构中，金融结构不影响金融效率。 通过因果检验，初步可以剥离出主要宏观经济变量和金融效率之间存在的循环圈。消费率的下降是整个金融结构框架的起点，终点是净储蓄率的上升，即非常关心的流动性问题，净储蓄率的上升又加剧消费率的下降，新一轮的循环开始，循环中间的核心变量就是金融效率。实证研究可以得出以下若干结论:(1)长期来看，我国宏观工资率、金融效率、消费率与净储蓄率存在稳定的均衡关系（协整关系）。(2)长期来看，金融效率是上述变量中影响净储蓄率的主要因素。其原因是，各种交易费用在阻碍资金的转化，金融效率下降，资金向投资和消费的转化速度下降，导致净储蓄率提高。 3.2金融结构中各部门对金融效率的影响及金融效率模型 从1996-2003年，住户部门在金融结构中属于资金融出部门，即盈余部门，每年融出资金的规模在1000亿到16000亿之间。资金来源的限制，住户部门的消费能力无法有效扩张。住户部门融入资金的能力在逐步增强，总体上来看处于负效率的状态。 总体上来看，金融企业部门从1996-2003年在金融结构属于资金融出部门，即盈余部门。这反映金融企业部门总体上的资金处于流动性过剩状态。资本市场受到抑制，一方面住户部门难以从银行部门得到贷款，另一方面住户部门缺乏合适的运用渠道，尽管利率一降再降，大部分的储蓄只能存入银行。同样的，国有银行只能被动的接受存款，其资金缺乏充分的运用渠道，造成商业银行在发放贷款和最低准备金之外，还有大量的超额准备金和人行的存款、库存现金，这是造成银行体系流动性过剩问题的主要原因。实证模型表明，外汇占款要对51％的流动性过剩负责，储蓄存款要对35％的流动性过剩负责，企业存款的影响约为16％。 非金融企业部门是我国金融结构中部门融资能力最高部门。这说明的金融活动是围绕非金融企业部门进行的。数据显示，从1996年到2003年，非金融企业的部门融资能力从1.54下降到0.87，不能否认的是，我国非金融企业吸收资金的能力在下降。所有的资金来源基本上由住户部门提供。非金融企业是住户部门的资金的主要使用者，占到50％以上。从1996年到2003年，非金融企业使用的资金相对比例有所下降，从90％下降到70，70％左右。 我国从1996年到2003年出现整体的资金净融出，融出最多的年份达到3726亿元，呈现上升趋势。我国资金融出的主要方式是通过对外持有债权及持有国际储备，2003年国外部门持有的外汇储备高达9600亿人民币，占到整个资金融出的90％以上。融入资金的主要渠道是国外部门的直接投资及遗漏和错误。在外汇占款增长过快时，中央银行出于调控货币供应量的考虑，会通过各种方式回笼货币，压缩住户部门和非出口企业的货币供给，会抑制国内消费，造成国外部门的过快发展和国内部门的萎缩。 政府财政的部门融资能力较高和我国长期实行的赤字政策有关。从1981年到2003年，随着储蓄率的上升及金融效率的下降，财政赤字率上升到2.5％，最高时2002年达到3.01％。在这23年间，除1981年和1985年出现盈余外，其余21年都为财政赤字。2003年的宏观工资率只有12％左右，只相当于美国的四分之一，若不采取强有力措施，这一比率还将下降。应该采取措施，将宏观工资率提高到40％以上，即劳动力对国民财富的分配达到近一半，则我国民众的消费能力将上升8倍以上，这样才能有效拉动我国国内需求。 3.3金融结构中效率非均衡和货币陷阱 金融结构中效率非均衡源于不同程度的信息供给不足和制度供给不足，这种不充分的情况与地球上的摩擦力一样影响金融结构的均衡状态。实证表明，近年来，外汇占款成为我国货币供应的主要渠道，挤压正常的工商业贷款并造成流动性过剩，货币流通速度下降，出现所谓货币陷阱问题。 4.主要创新见解 4.1通过因果检验，可以剥离出宏观经济和金融效率的循环圈。消费率的下降是整个金融结构框架的起点，终点是净储蓄率的上升，净储蓄率的上升又加剧消费率的下降，新一轮的循环开始，循环中的核心变量就是金融效率。 4.2通过金融效率的计量模型研究表明:(1)在模型中有一个固定的下挫量，即金融效率在这个时期有着自身的运动路径，在其他因素之外，金融效率以自己的惯性在下挫。(2)国内部门是使金融效率提高因素。国内部门自身的部门融资能力为负，其系数为负，综合的效果是正的。说明当前国内部门的资金融出有助于经济扩张和金融效率提高。(3)国外部门是使金融效率下降的因素。国外部门自身的部门融资能力为正，其系数为负，综合的效果是负的。说明当前国外部门的资金融入导致经济紧缩和金融效率下降。 4.3从现有的数据看，在经济增长的导向下，中国金融市场出现结构性错配的局面。即资金过剩，资本缺乏，资金的配给机制存在效率失衡。中国金融市场长期的结构性错配表现在三个方面:期限错配、微观主体错配、地区性错配。我国外汇结售政策是影响基础货币流通速度下降的主要因素。从我国实际情况来看，近二十年来我国货币流通速度持续下降，基础货币增速很快，很多货币发行为外汇占款所吸收，商业银行再贷款等被央行票据所吸收。