论文部分内容阅读
学术界中往往认为金融资产的价格（如利率，汇率，股市回报率等）对宏观经济变量的变化（如GDP的增长率等）具有解释性，而宏观经济状况的变化往往会引发金融市场上流动性的变化，在经济危机时尤其明显，流动性出现锐减和干涸。而本文尝试一个新的研究角度，研究了流动性指标能否成为解释宏观经济变量变化的先导指标，主要研究的问题有三:利用市场流动性预测经济周期，股市流动性和宏观经济的因果关系，公司规模和流动性信息含量的关系。研究表明:市场流动性对经济周期的预测力不显著;经过季节调整后的GDP增长率的前期信息Granger-引导流动性，若利用NILLIQ流动性指标，则能够提前两个季度预示固定投资完成额的变化;当利用市值大小显著差异的公司组计算的流动性指标，两种流动性指标的小公司流动性衡量的解释性要高于两种流动性指标的大公司流动性衡量;经过季节调整的GDP的增长率序列的前期信息对两种流动性指标的大小公司流动性衡量几乎都有预测贡献;小公司组的流动性指标NILLIQs的前期信息对预测未来社会消费品零售额和固定资产投资完成额的增长率都有贡献。