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为促进我国全面深化改革的战略部署,政府鼓励各类投资机构设立风险投资基金、并购基金、股权投资基金进行并购重组融资,规范各类财务投资主体参与企业并购,产业基金开始扮演着越来越重要的角色,这为国内并购基金快速增长提供了一个相对有利的政策环境。医疗健康行业存在天然的技术壁垒,是公认的严管理、强专业性、长回报时间的行业。无论是何类产业基金,要想进入这个领域都将面临许多困难,但其实也充满了巨大的投资机会,随着政策鼓励、市场扩容等利好情况的不断出现,医疗领域已然成为资本的狂欢市场。在中国医药市场从新兴市场转变为战略市场的过程中,大健康产业越来越受到广大投资者的青睐,近几年成为了十分热门的投资领域。2018年,中国的大健康产业规模已经超过了6万亿元,拥有200多家专业的投资基金。产业并购基金伴随着医疗健康行业的迅猛发展显得愈来愈重要。设立并购基金不仅能够促进企业发展、产业结构升级和资源整合,还能减少生产过剩对国内资本市场发展的阻碍,并为资本市场带来活力。2010—2017年我国股权投资市场共募集了资金7 040.61亿元,成立了986只并购基金,其中有813只披露了募集金额。国内接连发生影响较大的医疗安全事件,导致政府收紧对医疗健康行业的监管,加之行业规模不断扩大,产业链分散,并购基金市场迎来机遇的同时也存在着许多挑战。大量并购基金成为了僵尸基金,设立之后便不了了之,或者出现投资失败和退出失败等问题。但是,在政策鼓励、国家全面深化结构性改革和产业重组热情不减、互联网企业横向兼并强强联合等客观因素的推动下,中国并购基金市场正在蓬勃发展。本文从“上市公司+PE”型并购基金这一视角,研究并购基金对上市企业的现实作用,探讨对并购绩效的影响,并购基金是否真能给上市企业带来益处,能否实现上市公司设立产业并购基金的本意。当前国内学者仅仅分析了上市企业设立并购基金的表层影响,并未提及并购基金成立之后一段时间的影响。而本文选取了爱尔眼科医院集团设立第一只医疗行业并购基金这一案例,基于“上市公司+PE”型并购基金模式研究其并购绩效,希望能够从实践的角度丰富并购基金的效果研究,为推动并购基金更好地应用与推广提供参考借鉴。本文通过梳理并购基金相关国内外研究现状,结合数据包络分析法和层次分析法这两种方法,基于DEA-AHP模型构建爱尔眼科并购绩效评价的整体模型。先对爱尔眼科的规模效率、综合技术效率和纯技术效率进行有效性分析,随后利用AHP对其综合财务绩效打分,再从非财务角度分析并购基金对爱尔眼科并购绩效的影响。通过本文的研究可以发现:爱尔眼科设立并购基金后,企业经营的整体效率获得了持续的提升,虽然整合并购会出现前期规模效率下降的问题,从而造成2017年度并购绩效的下滑,但整体依然保持增长态势。随着整合的深入、产业结构和产业链的逐步完善,其整体效率和技术效率必然会有所提升。然而,并购基金带来的潜在风险仍不容忽视,如不妥善处理随之带来的问题,势必会影响公司今后的整体绩效。爱尔眼科应该优化资本结构和经营管理体系,提升资本管理能力,增加资金利用率,从而促进并购基金对企业的正面效应,获得更加持久的发展能力。目前,站在“上市公司+PE”型并购基金这一视角结合具体案例进行并购绩效评价研究的比较少,本文丰富了并购基金在上市公司并购绩效评价方面的研究,给市场提供了参考经验。