【摘 要】
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在投资组合问题中，投资者和金融机构最为关心的两个指标就是风险与收益。由于风险与收益往往呈现正相关性，高收益一般伴随着高风险，所以如何在风险与收益中抉择以及选择怎样的风
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在投资组合问题中，投资者和金融机构最为关心的两个指标就是风险与收益。由于风险与收益往往呈现正相关性，高收益一般伴随着高风险，所以如何在风险与收益中抉择以及选择怎样的风险度量指标等问题的研究便具有很重要的现实意义。本文以VaR和CVaR作为风险度量指标，研究了安全第一思想下的投资组合优化模型，旨在为投资者提供一个选择投资权重、衡量风险与收益的理论依据。主要工作有: (1)分别建立了安全第一思想下的均值—VaR投资组合优化模型和均值—CVaR投资组合优化模型，并对模型的解进行了讨论;通过对解的影响因素进行分析，认为投资权重和期望收益率的值只与回报水平有关，而风险的大小不仅与回报水平有关，与置信水平的选取也有关系。 (2)分别对安全第一思想下的均值—VaR模型和均值—CVaR模型进行了实证分析，得出以下几个结论:①回报水平一定时，VaR(CVaR)均随着置信水平的增大而增大;②置信水平一定时，VaR(CVaR)均随着回报水平的增大而增加;③随着回报水平的增加，投资比重越来越集中于收益率比较大的股票上。
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