基于剩余收益模型的皖能电力企业价值评估研究

• 作 者: 孙明杨
• 发表日期: 2014年期
• 关键词: 剩余收益模型 火电行业 企业价值评估

发电行业是国民经济的基础性产业，关系着人们的日常生活。因此，对发电企业进行有效的价值评估对电力产业的健康发展具有重要意义，进而可以对国民经济起到正确的引导和评价作用。再者，电力板块市场随着经济的发展和电力体制的改革越来越丰富，其收益稳定的特点吸引了越来越多的投资者关注，因此如何有效评估发电企业价值成为了资本市场的热点和难点。未来，随着电价的市场化改革，各发电企业之间的竞争将更加激烈。发电企业的价值评估方法研究对未来更加活跃的资本运作将具有直接的指导和借鉴意义。我国的发电行业由于资源禀赋、经济发展所处阶段和技术限制等原因，火力发电一直占据着主导地位。因此本文在价值管理时代的背景下，将剩余收益模型引入到我国的火电企业价值评估中，为火电企业价值评估提供了一套可供借鉴的模式。本文首先通过介绍传统的价值评估方法对比说明剩余收益模型的相对优势。其次，在充分分析火电行业特点的基础上对以往的剩余收益模型改进研究进行了扬弃和深化，探寻出了一条适合火电企业价值评估的评估思路。最后以火电行业中的区域性大型上市公司---皖能电力作为评估对象进行应用研究和验证。实证结果表明应用修正后模型评估的皖能电力企业价值能够很好地解释其市场价值，通过修正后剩余收益模型衍生的价值驱动因素分析可以很好地解释皖能电力历史股价的变化。从而验证了修正后模型在火电行业企业价值评估中的适用性，为同类企业提供了一条可操作性强的适用价值评估方法。最后通过与剩余收益模型优化前评估结果进行对比分析验证了模型修正思路的正确性和修正后模型的相对优越性。