EVA业绩评价对央企过度投资的影响

• 作 者: 汤丽
• 出 处: 西南交通大学
• 发表日期: 2014年期
• 关键词: 中央企业 EVA 过度投资

“十一五”期间(2006-2010年)中国全社会固定资产投资增长率持续在23%以上,2011年及2012年有所下降,也维持在20%以上。同期,国内生产总值的增长率为10%左右,固定资产投资成为拉动经济发展最重要的因素,伴随投资的高增长率,当前的管理层与学术界也更加关注过度投资、高速投资,特别是在中国特殊的投资环境下,可能引起的经济过热问题。中央企业很多处在关系国计民生的重要行业,中央企业的改革发展还存在某些突出问题,首先是中央企业管理者的管理水平需要提高,管理者的管理水平并没有随着企业规模的扩大而同步提高,其次是资源配置不合理问题突出,重复建设、过度竞争等问题存在中央企业之间,资源分散、配置效率较低以及主业不突出等一系列问题仍存在于部分企业内部。为了提升企业管理者水平,引导中央企业进一步做强主业,提高资本使用效率,实现中央企业的可持续发展,国务院国资委于2009年底第二次修订了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》,并于2010年1月1日起正式在全部中央企业实行经济增加值(Economic Value Added)考核。目前,中央企业负责人第三任期已经结束,《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》已经实施超过3年时间,本文以此为背景,选取2007—2012年中国沪深股票市场所有A股主板上市公司的数据,借鉴Richardson(2006)的预期投资模型估计企业的过度投资水平,然后对中央企业控股上市公司的过度投资样本,使用本文研究设计的EVA影响过度投资模型实证检验了EVA的实施对中央过度企业投资行为的影响。研究结论显示,我国中央企业存在过度投资行为；EVA业绩评价可以显著抑制中央企业过度投资行为。到目前为止,国内针对EVA业绩评价影响国有企业的过度投资的实证研究比较少,特别是EVA正式实施到现在的时间还很短,前人的研究结论还需要进一步的检验。本文的研究成果丰富了国内EVA影响过度投资的理论文献,进一步检验了前人的研究成果,并提出了自己的相关见解。同时,本文的研究检验了国务院国资委政策实施的有效性,研究结论便于相关部门了解政策实施的效果,对于相关部门进行政策沿用或改进具有现实意义,有利于EVA业绩评价的进一步贯彻、落实和推广。