【摘 要】
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对黄金期货的日历效应研究可以为投资者在黄金期货市场上的投机、套利和避险提供重要的决策依据。为系统检验上海黄金期货的日历效应,选用2008年1月9日至2014年4月30日的数据
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对黄金期货的日历效应研究可以为投资者在黄金期货市场上的投机、套利和避险提供重要的决策依据。为系统检验上海黄金期货的日历效应,选用2008年1月9日至2014年4月30日的数据,使用ARMA-EGARCH-GED模型,对黄金期货收益和条件波动的日历效应进行实证研究。首先对星期效应进行探讨,使用ARMA(3,3)-EGARCH(1,1)-GED模型,模型效果良好。结果表明收益率存在显著为正的周一效应、周三效应和显著为负的周二效应,而周四和周五效应则不显著;黄金期货价格波存在显著的杠杆效应和星期效应。然后对月份效应进行分析,使用了ARMA(5,6)-EGARCH(1,1)-GED模型进行拟合。结果表明收益率的二月和十一月效应显著为正,八月效应大于零,但显著性较弱,其余月份不明显。二月、八月和十一月存在显著的波动率月份效应,同时存在较弱的杠杆效应。接下来对季节效应进行分析,使用了MA(2)-EGARCH(1,1)-GED模型,效果良好。结果表明收益率存在正的四季度效应,其余季度不明显。波动率方面,黄金期货市场波动存在显著的杠杆效应和三季度效应、四季度效应。最后使用ARMA(4,4)-EGARCH(1,1)-GED模型对节日效应进行研究。结论为春节后、中秋节后、国庆节后能够取得超额收益,其他节日的前后都不能够获取超额收益。而波动率方面,各个节日前后收益的波动率均不显著。
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