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2008年全球金融危机爆发后,“影子银行”这一概念进入人们的视野,并被认为是诱发次贷危机的主要原因之一。在欧美等发达国家,影子银行是指从发放贷款到将贷款证券化,再到围绕初级证券化产品不断进行打包、再证券化、回购等形成的一个信用创造链条。由于影子银行隐藏着巨大的风险,国内学者也开始研究影子银行,但是我国金融环境与欧美等发达国家差别很大,催生出的影子银行有很大不同,所以本文的研究对象是中国影子银行。我国金融创新程度较低,并不存在国际上严格意义的影子银行,本文认为中国影子银行主要是指传统银行体系以外的信用中介机构或信用中介业务。根据人民银行数据显示,人民币贷款在同期社会融资规模中的占比由2002年的91.9%降至2013年的51.4%,这表明近年来传统银行信贷以外的融资方式的占比不断上升,将近半壁江山,不可小觑。货币供应量是指一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币存量,体现了经济社会的流动性水平,作为货币政策中介目标,人民银行会根据货币供应量的变动调整货币政策以调控宏观经济,货币供应量的变动还深深地影响公众的投资消费决策。然而近年来,影子银行规模不断膨胀,通过各种渠道向经济社会提供信用,加速资金周转速度,释放了大量流动性,而这部分资金大部分游离于监管体系之外,其规模和流向都难以监测和统计,导致了目前统计口径的货币供应量不能准确反映市场的流动性水平。比如,2009年11月至2011年9月,受国家宏观调控影响,很多企业不能从传统银行信贷渠道获得贷款,转向影子银行进行融资,这期间货币供应量M2的同比增长率不断下降,新增人民币贷款同比增长率也是不断下降,而居民消费价格指数CPI和GDP增长率却不断上升,可见货币供应量作为货币政策中介目标的有效性受到了冲击。在这种背景下,研究我国影子银行的特点、快速发展的原因、构成和发展现状,分析其对货币供应量的影响,对清晰地认识影子银行,提高货币政策中介目标有效性有着十分重要的意义。本文以我国影子银行为研究对象,首先分析了我国影子银行定义、特点、快速发展的原因以及对经济发展的积极和消极影响,并着重介绍了我国影子银行的构成以及各部分的发展历程和现状。其次,从理论和实证两个角度分析了影子银行对货币供应量的影响。理论分析方面,影子银行削弱了中央银行对基础货币的控制能力,增强了商业银行的信贷供给能力,降低了公众的现金持有偏好。影子银行向经济社会提供的大量流动性,加快了资金流通速度,而影子银行的大部分资金在传统银行体系外循环,使得目前统计口径的货币供应量很难准确反映市场的流动性水平,这些因素共同降低了货币供应量作为货币政策中介目标的有效性。实证分析方面,选取信托贷款和委托贷款之和表示影子银行规模,对影子银行规模与新增广义货币供应量作了两变量VAR模型,运用格兰杰因果关系检验、脉冲响应和方差分解分析,得出以下结论：一是影子银行规模和新增广义货币供应量之间互为格兰杰原因；二是新增广义货币供给量受到影子银行规模一个标准差的冲击后,主要为负向反应,在一定程度上反映了影子银行的资金主要是在传统商业银行体系外循环,没有被统计和监测,使得新增广义货币供应量在一定时期随着影子银行规模的增加而减少；三是随着时间的推移,影子银行规模对解释新增广义货币供应量变动的贡献度不断增加,在短期内贡献度上涨较快,在一定程度上说明影子银行规模的变动短期内对广义货币供应量影响较大。最后,本文从加强对影子银行的监管和完善货币政策中介目标两个角度提出建议：对影子银行进行分类监管和逐步建立影子银行监测体系；考虑影子银行影响的基础上调整货币统计口径,进一步完善社会融资规模统计和建立以利率为主的多中介目标体系。