【摘 要】
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企业年金是中国社会保障体系的一项重要补充,同时也是现行养老保险制度快速发展的保障。目前我国人口老龄化和养老金缺口问题日益严重,企业年金作为解决社保问题的有效杠
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企业年金是中国社会保障体系的一项重要补充,同时也是现行养老保险制度快速发展的保障。目前我国人口老龄化和养老金缺口问题日益严重,企业年金作为解决社保问题的有效杠杆,受到政府和社会越来越多的关注。企业年金具有巨大的潜在发展规模,据世界银行预测,20年内我国企业年金规模将达到1.8万亿美元,所以运用科学的投资理论实现企业年金保值增值的要求也随着提高。本文根据中国的法律约束和市场环境,借鉴国内外先进的研究方法,为我国的企业年金投资策略提供科学的理论指导。 本文研究的是企业年金的最优投资策略问题,选取了上证指数、深成指数以及恒生指数构成的投资组合为研究对象。首先,通过 GARCH、EGARCH 和ARJI-GARCH的综合比较研究,发现ARJI-GARCH模型在刻画金融资产收益率的分布时更具有优势；其次,以上证指数的收益率为研究对象,分别在正态分布和非正态分布条件下对基于ARJI-GARCH模型的ES和VaR的有效性进行了比较,发现：在两种分布条件下ES的有效性都高于VaR的有效性,由于金融资产的收益率通常不服从正态分布,所以在我国证劵市场上ES是比VaR更好的风险度量方法。最后,把ARJI-GARCH模型和ES模型应用到企业年金最优投资策略的选择,建立了均值-ES模型,得到了更具现实意义的组合策略选择结果。
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