【摘 要】
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随着创业板的引入,越来越多的轻资产公司高溢价并购进入了我们的视线,对我们深入理解这些新型并购提出了新的挑战。其中,游戏行业是近几年比较有代表性的一个行业,并购案例层
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随着创业板的引入,越来越多的轻资产公司高溢价并购进入了我们的视线,对我们深入理解这些新型并购提出了新的挑战。其中,游戏行业是近几年比较有代表性的一个行业,并购案例层出不穷。本文使用了案例分析的方法,着重研究了掌趣科技近年来的系列并购,讨论了游戏并购的动机和逻辑、轻资产公司估值方法、游戏公司估值特点、收购动网先锋价格是否合理、哪些协同效应最为显著,以及游戏并购的交易架构特点等内容。本文主要发现了,基于绝对和相对估值方法,收购动网先锋的价格合理;但资本市场对游戏行业的追捧是并购活动主要的驱动因素之一,促使掌趣对上游信息过于乐观,收购后没有达到业绩承诺;并购后协同效应主要体现在渠道资源共享和重构等。本论文创新之处在于:把成熟的并购理论运用于案例分析中,帮助读者深入理解游戏这一新兴行业在A股市场的并购动机和逻辑。另外,掌趣科技是当年唯一一家A股上市游戏公司,并且接连完成了多例并购,对它的案例研究为我们提供了分析游戏公司间并购的协同效应、横向比较不同标的并购后表现异同的绝佳机会。本文深入研究A股市场游戏公司的并购,为将来类似并购案的参与各方提供了参考和借鉴。另外,随着中国经济由重资产驱动向轻资产或知识驱动转型,我们对于轻资产行业的理解也显得愈发重要。本文得出的许多关于并购动机、估值特点、交易架构设计等内容的结论不仅对游戏行业并购成立,对其他轻资产行业并购也有效。
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