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众所周知，国内外有关股利政策的研究成果已有不少，但是专门针对我国的现金股利政策进行实证分析的文章还不多见。本文选择我国现金股利政策这个命题，尝试进行深入、细致地分析，以期丰富这个领域的研究，更期望自己的研究有所价值。 我国上市公司股利政策具有新兴市场经济的特色，与发达经济国家相比，股利分配方式上除了红利、红股之外还派生了很多方式，如，派现并送股、派现并转股、送股并转股、派现送股并转股等;另一方面，我国上市公司的股利政策缺乏连续性，各年度呈现出不同的特征。据《中国证券报》的统计资料:1993年我国有36％的上市公司采取送股分配形式;1994、1995年上市公司则转而青睐派现的形式，派现的公司1994年占40％，1995年占36％;1996-1999年越来越多的上市公司开始选择不分配的政策，各年度不分配公司的比例分别为35％、54％、59％、62％;2000-2002年各上市公司开始转向追逐派现的股利政策，派现的公司分别占当年上市公司总数的47％、54％和53.7％。派现金的现象日益为人们所关注。对此命题进行研究，具有一定的现实意义和理论意义。 本文针对现金股利政策，回顾了三种西方有关股利政策的主流理论，对现金股利的市场反应问题进行了研究，并对2000年以来我国各上市公司追逐派现金这一现象运用logistic模型进行了实证分析。 本文第一章《有关现金股利政策的主要理论》阐述了有关现金股利政策的三个主要理论，包括股利信号传递理论、股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论。 简单概括，股利信号理论认为:股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票价格有一定的影响:当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升;当公司支付的股利水平下降时，公司的股价也会下降。 股利分配代理成本理论认为:发放股利能够有效降低代理成本。增加现金股利的发放可以减少公司的现金流，防止经理的过度投资，同时可促使公司从企业外部筹资，不论是股权融资还是债权融资，公司经理要得到低成本的外部资金，必须改善经营管理，增加公司业绩，这也减少了代理成本。 股利顾客效应理论认为公司可以通过股利政策吸引特定的投资客户群。股东对股利和股票资本利得的偏好是不同，该理论从股东的边际所得税率出发，认为高边际税率的投资者偏好低股利支付率或不支付股利的股票而低边际税率的投资者则喜欢高股利支付率的股票。这样，股市的投资者自然分为两类，就会产生“客户效应”。 第二章《国内外实证研究成果综述及研究意义》回顾了国内外有关现金股利政策主要的实证研究成果以及我国上市公司派现金的情况和研究此命题的意义。 有关股利问题（此处是指涉及现金股利）的研究成果可以归纳为四个方面，主要包括:分析不同股利政策的市场反应;探讨股利分配的动因;探讨股利分配与公司价值的关系;其他方面的研究。 如上所述，我国上市公司股利政策具有新兴市场经济的特色，股利分配方式复杂多样，股利政策缺乏连续性。对2000年以来我国上市公司重新追逐派现金这一现象，存在着不同解释。选择这个命题进行研究具有一定的理论意义和现实意义。 第三章《发放现金股利市场反应研究》阐述的是有关发放现金股利的市场反应这个问题。 出于整篇文章结构安排的考虑，以及在我国红利分配的信息要在不同公告中重复出现这个现象使得我国对此问题进行实证研究中对红利公告日的选取存在着争议，本文没有收集样本进行具体的实证分析，但是此问题作为研究现金股利政策这一命题的重要组成部分，认为是有必要对其作个交待的。因此，本文回顾了国内外对此问题主要的实证研究成果，并提出了自己的启示和建议:与股票股利和混合股利相比，现金股利信号作用不显著，我国现金股利信号传递的仅仅是有关公司当年盈利状况的信息，这有别于西方股利信号传递理论;有关发放现金股利的公告有待进一步规范和完善;监管层应更多关注改善我国证券市场过度投机面貌的基本工作，如大力培育、扶植机构投资者等。 第四章《我国上市公司追逐派现政策的原因分析》是本论文的主要环节，采用实证分析的方法探讨了2000年以来我国上市公司追逐派现政策的原因。 文中以2002年我国的229家上市公司为样本，采用Logisticregression的分析方法进行了实证分析，得出结论:各上市公司是否派发现金股利与该公司的盈利水平、现金流量状况正相关;西方的委托—代理理论在我国的资本市场不适用，债权人和上市公司的代理问题也难以通过限制派发现金股利而得到解决;虽然我国存在着一股独大、流通股与非流通股分割等制度性缺陷，但派现并不是大股东为掏空上市公司所玩弄的伎俩;然而，上市公司也确实偏好资本市场的筹资功能，而忽视其优化资源配置的功能。 本文实证分析得出的结论表明，很多人所推崇的代理理论在我国上市公司派发现金股利这个问题上并不适用;我国现金股利传递的信息也有别于西方的股利信号传递理论。这说明，由于我国资本市场有着不同于西方成熟市场的特性，不能想当然地拿西方的理论来解释我国资本市场上的现象。