【摘 要】
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在过去十年中,新兴市场企业对外直接投资大幅增长。自2001年中国实施“走出去”政策以来,中国已成为世界第二大对外直接投资流出国。自2013年习近平主席提出“一带一路”倡议以来,“一带一路”国家已成为中国企业重要的对外直接投资东道国。然而传统对外直接投资理论过于强调垄断优势的作用,已无法解释未获得垄断优势的新兴市场企业出现的快速国际扩张现象。本文从制度理论和资源基础理论层面分析了政府持股对新兴市场跨
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在过去十年中,新兴市场企业对外直接投资大幅增长。自2001年中国实施“走出去”政策以来,中国已成为世界第二大对外直接投资流出国。自2013年习近平主席提出“一带一路”倡议以来,“一带一路”国家已成为中国企业重要的对外直接投资东道国。然而传统对外直接投资理论过于强调垄断优势的作用,已无法解释未获得垄断优势的新兴市场企业出现的快速国际扩张现象。本文从制度理论和资源基础理论层面分析了政府持股对新兴市场跨国公司对外直接投资扩张速度的影响。结合企业年报和CSMAR对外直接投资数据库,最终我们选取508家具有对外直接投资行为的沪深两市A股上市公司2008至2017年期间5080条平衡面板数据为研究样本。我们发现:(1)政府持股与跨国公司对外直接投资速度正相关;(2)跨国公司总部所在地区市场化程度和行业中民营企业比例负向调节了政府持股与对外直接投资扩张速度之间的关系;(3)企业自身技术能力和营销能力正向调节了政府持股与企业对外直接投资扩张速度之间的关系。本研究的理论意义。中国企业的对外直接投资进程并非遵循传统路线,而是呈现出一种加速跳跃的形式。传统国际生产折衷理论的观点认为,跨国公司对外直接投资必须基于该公司的所有权优势,然而已有研究大多认为,新兴市场跨国公司不具有所有权优势。本文以最具代表性的新兴市场企业——具有对外直接投资行为的中国上市企业为研究对象,从制度理论和企业资源两个维度,考察政府持股和对外直接投资速度之间的影响,拓展了国际商务文献对新兴市场跨国公司对外直接投资行为的理解。本研究的实践意义。贸易保护主义与新一轮产业变革正冲击着国际分工格局。发达国家实施“再工业化”战略,以应对国际产业竞争格局的重大变化。对于中国这一典型新兴市场国家而言,由于缺乏所有权优势,如何在只拥有较少资源和优势的前提下与具有所有权优势的发达国家跨国公司开展国际竞争?在新兴经济体中,由于市场机制薄弱,政府往往占据主导地位,充当市场失灵的替代品,决定企业的对外投资战略选择。除政府赋予的关键资源外,国家特定优势如母国市场、行业以及企业自身资源能力对企业的对外直接投资扩张速度存在何种影响?对以上问题的讨论将有助于明晰企业“走出去”和“一带一路”的构想,更深刻地理解中国企业对外直接投资的内在逻辑,对指导中国企业“走出去”,具有重要的实践意义。
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