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本文采用“已实现波动率”衡量市场波动性，利用上证综指和深证成指的10分钟高频数据，研究中国证券市场已实现波动率的分布特征。本文在回顾波动率的研究历史后，分析了已实现波动率相对于其他波动率模型的优点。应用二次变差理论和收益分解理论，推导出已实现波动率的计算方程，并证明:在采样频率趋于无限大时，已实现波动率可以无限的接近真实波动率，是真实波动率的无偏估计量。在金融市场微观结构理论的基础上，本文采用Bandi和Russell的方法计算最优采样频率，得出最优采样频率为10分钟。原始的已实现波动率是高度右偏、尖峰厚尾的，而对已实现波动率进行对数标准化后，所得到的已实现波动对数标准差，则是近似的服从正态分布的;上证综指和深证成指的日收率也是右偏的、尖峰厚尾的，而经过已实现波动率调整得到的调整收益率则近似的服从正态分布;上证综指和深证成指的已实现波动率序列可以被长记忆过程很好的刻画。