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已有众多的实证研究结果肯定了西方发达国家控制权市场的功效，而这些相应的结论不一定适合中国的现状。中国目前的经济正处于“新兴加转轨”阶段，与西方成熟的市场经济背景有很大的差异。因此，我国国有第一大股东控制权转移对公司绩效是否具有明显的改善功能，仍是一个需要实证研究的命题。另外，企业并购与股权结构有着密切联系，公司并购将导致股权结构的剧变和股权结构的重新优化组合，而这对公司治理结构、经营绩效又会产生什么样的影响，也是本研究要探讨的主题。
本研究立足于我国目前转轨经济的现实背景，以我国A股市场2002～2003年国有第一大股东发生控制权转移的125家上市公司为研究样本，以控制权转移的前两年、当年、后两年，共五年时间为事件的考察期，探索我国国有第一大股东控制权转移对绩效的影响；以总资产收益率（ROA）、经济附加值（EVA）、TobinQ三个个财务指标作为衡量经营绩效的基准，并追溯最终实际控制人，以现金流量权度量所有权，以表决权度量控制权，检验研究国有第一大股东控制权转移后，股权结构对企业经营绩效的影响，结果发现：
1、国有第一大股东控制权转移之后，短期内将会提高经营绩效，但不影响公司的长期绩效。
2、国有第一大股东控制权转移给非国有最终控制人后，新的非国有上市公司的所有权（现金流量权）能够产生“利益汇聚效应”；新的非国有最终控制人通过复杂的金字塔控股结构分离所有权和控制权，以便于谋取控制权私利，两权分离程度在一定程度上降低了公司经营绩效，导致了“隧道效应”。但“利益汇聚效应”和“隧道效应”都不显著。
3、国有第一大股东控制权转移未导致所有权性质变更的情况下，新的国有控股上市公司的所有权（现金流量权）不能产生“利益汇聚效应”，两权分离不影响公司的经营绩效，且政府直接控制的上市公司经营绩效低于政府间接控制的上市公司经营绩效。
这些结论意味着，国有第一大股东变更，对于完善公司治理结构，促进公司经营绩效的提高有重要的理论和实际意义。