房地产财富效应问题研究

• 作 者: 冯庆
• 发表日期: 2012年01期
• 关键词: 房地产 价格 财富效应 实证

自1998年结束福利分房以来,我国房地产市场快速发展,房地产价格持续上涨,房价上涨导致家庭住房资产也迅速增值,房产已经成为家庭最重要的资产。根据经济学理论,资产增值会产生财富效应,即随着财富的增长,消费支出会增加,这意味着,随着房产增值,家庭财富在不断累积,居民消费支出应该也随之增加。但是与理论相悖的是,在家庭住房资产不断膨胀的同时,居民消费支出在GDP中的占比并没有显著增加,反而有逐年降低之势。因此,房地产价格财富效应问题引起学术界的广泛关注,同时也引起了政策制定者的重视。在这样的背景下,本文首先运用比较分析法、规范分析法和实证分析法梳理了国内外研究房地产财富效应的相关文献,从弗里德曼的持久收入理论、莫迪利安尼的生命周期理论和LC-PIH模型三个角度分析房地产价格财富效应,并运用理论模型从兑现财富效应、未兑现财富效应、流动性约束效应、预算约束效应以及替代效应等五方面来阐述房地产价格财富效应的作用机制。运用面板数据,通过单位根检验、面板协整检验、面板模型选择与估计等实证检验后,建立面板数据模型,对房地产财富效应在区域间和城市间的差异进行实证分析。在分析房价与股价财富效应差异的基础上,通过对2002年1季度至2010年4季度的时间序列数据的相关数据进行实证分析,得出结论是从长期来看房价上涨产生的财富效应较为微弱,从短期来看房价对消费影响不显著；而对于股票市场来说,无论是长期还是短期分析我国股票市场不存在财富效应。关于广义财富效应研究,从房价与通涨关系角度进行了理论与实证研究。最后在总结全文理论探讨和实证研究结论的基础上,提出了对宏观调控的政策启示以及有针对性地增强房市财富效应的政策建议。