论文部分内容阅读
自2001年我国首只开放式基金——华安创新发行以来：我国基金业获得了巨大的发展。随着开放式基金规模的扩大,如何规避投资组合的市场风险使得基金持有者利益最大化,如何处理基金盈利性和流动性之间的关系,、防止开放式基金发生赎回风险以及如何防范由于基金管理人的道德、投资能力及业务管理水平所导致的内部风险的问题,越来越引起人们的重视。本文研究的主要目的是指导实践,希望通过本文的研究,能够使得基金管理公司对风险有个更高层次的认识,以便更好地管理风险,在激烈的外部竞争中更有竞争力。本文通过对国内外相关理论的研究,并结合我国证券市场的发展现状,以开放式基金的市场风险、流动性风险、内部风险为研究重点,按照风险的识别、风险度量、风险防范策略三个实施步骤对开放式基金风险管理进行全面、系统深入地研究,最后以广发基金管理公司为案例加以分析证明。本文主要分为五个部分：第一部分是开放式基金特点及风险特征。本部分主要对开放式基金概念及特点、开放式基金风险的产生、风险的特殊性以及研究意义进行阐述,为后文做理论铺垫。第二部分是对开放式基金市场风险管理研究。市场风险作为开放式基金面临的首要风险,本部分首先将市场风险分为系统性风险和非系统性风险,并从这两个方面分析了市场风险的识别,接着引用了β系数和马科维兹的投资组合理论分别对系统性风险和非系统性风险度量,最后得出适时地借助衍生金融工具能有效地规避系统风险,恰当地运用好资产配置能够有效地分散非系统性风险。第三部分是对开放式基金流动性风险管理研究。开放式基金流动性风险是一种综合性风险,它是多种风险在基金公司整体经营能力的集中体现,如市场风险和道德风险的发生都可能引发基金流动性风险。本部分首先将开放式基金流动性风险划分为外生性流动性风险和内生性流动性风险,其中外生性流动性风险一般不易度量也不易控制,而内生性流动性风险则可以由基金管理人员所控制。接着引用了VAR方法对开放式基金流动性风险进行度量,重点阐述开放式基金流动性风险控制对策,即通过“均衡”管理方法、强化基金的资产配置管理、主动地融资管理、提高基金管理水平等可以分散由于赎回所导致的流动性风险。第四部分是对开放式基金内部风险管理研究。在识别基金管理公司内部风险的基础上,总结出需要从公司治理的角度和加强公司内部控制的角度来防范基金公司的内部风险。在公司治理方面,创造良好的市场环境(包括健全法律制度、建立高效的基金绩效评价体系、建立发达的职业经理人市场、监管部门还要加强监管),并引入公司型基金治理结构,以及强化基金托管人的监督责任。在加强公司内部控制方面,文章将美国COSO内部控制理论运用到基金管理公司中去,以减少道德风险和操作风险。第五部分是以广发基金管理有限公司为案例,通过对广发基金管理有限公司面临的市场风险、流动性风险及内部风险进行实际分析,得出以下结论：第一,通过资产配置虽可以更好的分散非系统性风险,但由于基金管理公司投资理念的趋同,使投资行为趋同,影响投资风险的规避,也放大了非系统性风险,只有理性的、差异化的投资才能使投资取得较好回报。第二,通过对广发基金公司2008年卉放式基金赎回情况分析,得出随着开放式基金的增多和投资者投资理念的变化,.业绩差的基金管理人将面临被市场淘汰的境地。对于基金管理人来讲,为避免基金净赎回对现金需求的增加,要作好基金持有人结构分析；增加流动性高的股票持有比例；合理配置流动性高的债券及现金的比例等,基金管理人只有不断提高基金管理水平,控制基金投资风险,才能在激烈的市场竞争中获得胜利。第三,对广发基金管理公司内部控制的具体实践进行了探讨,得出目前广发基金公司存在的内部风险问题及加强对策，总结出在还不成熟的市场上,广发基金公司更要注重控制内部风险、规范运作,防范风范,才能取信于投资者,在激烈的市场竞争中取胜。第六部分是文章研究结论和建议。研究开放式基金风险管理不仅仅是基金管理公司的事情,它应该是包括证券监管部门、市场中介、投资者在内的证券市场所有参与主体共同关注的一个话题,需要各个参与主体的有效协调控制,才能使得开放式基金得到更好的发展。文章的预期研究目标是通过本文对开放式基金面临的三大风险进行的系统的研究,能够建立起开放式基金风险管理的基本框架：风险识别——风险衡量——风险的控制与管理措施,以丰富证券投资基金风险管理的理论,对基金管理公司风险管理有一定的借鉴意义。