【摘 要】
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经过2014到2017年的迅猛增长,中国的对冲基金已经成为一类新的重要机构投资者,其是否能够发挥对冲基金的股东积极主义,积极参与公司经营和公司治理,成为了海内外学者的关注热
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经过2014到2017年的迅猛增长,中国的对冲基金已经成为一类新的重要机构投资者,其是否能够发挥对冲基金的股东积极主义,积极参与公司经营和公司治理,成为了海内外学者的关注热点,也引发了一些学术争议。作为机构投资者的重要组成部分,对冲基金对于上市公司的公司治理可以发挥巨大而独特的优势,可能也会存在一些不足之处。上市公司高管变更是公司运营中的常见现象,对公司的企业价值变化产生作用,因此,高管变更直接影响公司的治理效应。基于以上研究动机,本文以2010-2017年中国对冲基金及其持仓上市公司的相关数据,结合近年来上市公司高管变更情况及原因,来考察对冲基金持仓对上市公司高管强制变更所发挥的作用。本文依据股东积极主义理论来分析我国对冲基金持仓家数对上市公司高管发生强制变更是否存在影响这一主要问题,并进一步分析这种影响程度的大小、影响具体表现在哪些方面、治理作用的传导机制等问题,从而更好的理解中国对冲基金持仓与上市公司治理之间的关系,探究我国对冲基金股东积极主义发挥的作用。根据以上研究,本文得出下结论:对冲基金的持仓家数与高管变更呈现正相关,而且较为显著;对冲基金持仓比例越高,上市公司高管越可能被强制辞退或调换,即对冲基金持仓提升了高管变更和上市公司业绩的敏感性;同时对冲基金持仓上市公司后,更倾向于通过增加召开董事会会议的次数来更换高管,通过股东积极主义参与公司治理,实现利益最大化。本文的研究对于理解对冲基金在中国上市公司中的治理动机与治理作用具有重要的理论意义与现实意义,尤其是对中国对冲基金如何通过参与高管变更来健全公司治理结构、提高企业价值有着更进一步的探索意义。
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