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中国企业的对外投资经过十几年的发展，已经取得了举世瞩目的成绩:2015年我国对外直接投资首次超过实际利用外资额，且超越日本成为全球第二大直接投资来源国。随着我国对外投资的蓬勃发展，投资过程中所遇到的问题也逐渐显现:《中国企业全球化报告2016》中曾指出，东道国的政治与法律风险已经成为中国企业对外投资时所面临的最大风险。其中，以国有跨国企业所受到的来自东道国有“针对性”的政策或法律法规的影响最为明显，国有企业跨国投资也因此时常受阻。如何有效的促进国有企业跨国投资效率提高、保障国有资本有效的参与到跨国投资活动中去、降低东道国制度压力对企业的负面影响，成为目前亟待解决的关键问题。 基于以上现实背景，论文采用资源依赖理论与制度基础理论，对国有企业在跨国投资实践中所面临的问题进行理论分析。论文提出，由于对母国和东道国存在“资源依赖”以及受到东道国政府的“合法性”压力影响，国有企业在跨国投资时面临着“两难困境”:一方面，国有企业希望通过跨国投资摆脱对母国政府的资源依赖，但这必然会使得国有企业转向依赖东道国资源，而东道国资源的获取则要求企业必须服从东道国“合法性”要求。另一方面，如果企业希望降低对东道国的依赖、减小来自东道国的制度压力，则需要有效的运用企业与母国资源之间的联系，但这必然会导致对母国资源的重新依赖。因此，国有企业应如何在“两难困境”中寻找一个较好的“平衡点”，有效管理“资源依赖”和在东道国的“合法性”问题，是目前有待解决的重点与难点问题。 基于以上现实背景与理论基础的分析，论文试图从混合所有制改革以及混合类企业的角度寻找解决途径。首先论文对中国混合所有制企业的现状进行分析，并据此按照政府参与度和参与形式的不同，将企业分为传统国有企业、国有控股混合类企业、非国有控股混合类企业和私营企业四种类型，为后文的比较研究奠定基础。其次，论文采用实物期权理论模型对各类企业的跨国投资策略及价值的影响因素进行理论分析，结论得出企业绩效、技术效率、制度距离以及学习效应会对不同类型企业的跨国投资策略与绩效产生差异性影响。基于理论模型分析的结论，论文在后续章节中采用1998-2010年中国对外直接投资企业信息数据库中的数据，分别就企业绩效（技术效率）、制度距离和企业学习效应这三个要素，对各类企业跨国投资策略的影响因素进行比较研究，其中投资策略包括:跨国企业国际化程度、跨国投资进入次序选择、进入模式选择、进入模式一致性选择以及初次和后续投资等待延迟时间的选择。最后，论文采用倾向得分匹配方法，就各类投资策略对企业绩效和技术效率产生的影响进行比较研究。 论文主要研究结论包括:①验证了论文提出的研究假设:混合类跨国企业确实是能够有效解决国有企业跨国投资“两难困境”、保障和促进国有资本积极有效地参与到跨国投资活动中的组织形式，且非国有控股混合类企业在决策行为上的表现优于国有控股混合类企业。具体来说，首先，相比于国有企业而言，混合类企业表现出更为理性化、市场化的策略选择行为;其次，混合类企业的投资策略选择较少受到东道国正式制度距离的影响，决策更为自由、受限程度较低。最后，相比于国有控股混合类企业，非国有控股混合类企业更关注企业技术效率和绩效的作用，且更少的受到制度距离的影响。②影响企业初次跨国投资决策与后续跨国投资决策的因素有较大不同。③正式制度距离与非正式制度距离对各类企业投资决策的影响并不相同，甚至出现截然相反的影响作用。 基于上述研究结论，本文得到以下启示:①混合类企业是有效解决国有企业跨国投资“两难困境”、保障和促进国有资本积极有效的参与到国际经营活动中的组织形式，这为我国混合所有制改革的推进提供了实践与理论基础。混合类跨国企业的出现可以有效的提高跨国投资效率，使得国有资本可以以一种更有效率的方式参与到国际投资活动中，在一定程度上降低对母国政府资源的依赖的同时，也提升了企业在东道国的“合法性”，以此保证跨国投资可以顺利的进行。②从跨国投资领域为混合所有制改革的发展方向提供参考建议:混合所有制企业未来的发展应当由国有控股逐步转向非国有控股。③跨国企业应避免盲目跟风投资，各类企业投资策略影响因素不同，应根据企业各自特点，制定全局跨国投资战略;并根据前后次投资的实践经验对投资策略进行调整。④企业在进行跨国投资时，不仅要重视正式制度对投资策略的影响，同时也应关注非正式制度的影响，因为这两种制度距离会对企业决策产生不同、甚至相反的影响。 论文的创新点主要体现在以下三点: ①理论贡献。将资源依赖理论和制度基础理论相结合，提出国有企业在跨国投资过程中面临着“两难困境”问题，并验证了混合类跨国企业是有效解决“两难困境”、保障和促进国有资本积极有效参与到跨国投资活动中的组织形式，这是对现有资源依赖理论和制度基础理论的补充与延伸，也为我国混合所有制改革的推进提供了实践与理论基础。 目前资源依赖理论多用于对企业在国内战略联盟、政治关联、董事会等方面的研究，而采用资源依赖理论对跨国直接投资进行解释的研究较少，且现有研究存在一定的不足之处:现有研究多只关注国有企业在跨国投资时对母国或东道国其中一方的资源依赖，比如通过跨国经营摆脱对母国政府的依赖，或者通过与母公司建立联系摆脱对东道国的依赖，却忽视了事实上国有企业无法真正实现“资源独立”。同时，也忽视了在跨国投资过程中制度压力对企业资源依赖的影响。由于资源依赖以及东道国制度压力的存在，企业只能通过改变组织结构或者自身行为，才能在各种资源依赖与独立之间寻找“平衡点”。论文将资源依赖理论与制度基础理论相结合，通过对国有企业与混合类企业投资策略影响因素进行对比研究，验证了混合类跨国企业是解决“两难困境”、促进国有资本积极参与到国际经营活动中的有效组织形式。 ②从跨国投资视角，考察褪去“国有”外衣、拥有多元化股权结构的混合所有制企业进行跨国投资时的行为特征与优势，并进行比较分析。这是对现有混合所有制改革及混合类企业的研究在跨国投资领域方面的补充与延伸，同时也为我国混合所有制改革的推进、以及未来改革的发展方向在跨国投资领域提供理论基础与借鉴意义。 由于混合类企业是游离在国有企业与私营企业之间的一种特殊组织形式，因而现有研究大多将其简单的归类于国有企业或非国有企业，而忽视了对混合类企业特点与行为的研究;少数研究也多集中于对混合类企业为何“混”、如何“混”以及“混”之后的效果进行研究，而从未对其跨国投资行为及策略进行深入研究。论文将混合类企业引入跨国投资策略研究的分析框架中，并将其跨国投资特点与国有企业进行比较分析，研究发现混合类企业的投资策略选择更为理性化、市场化，且更不易受到制度距离的影响;同时，非国有控股企业比国有控股企业更关注企业绩效，且较少受到非正式制度的影响。 ③将跨国投资过程中企业前次与后续投资之间的动态交互影响和学习效应纳入到投资策略影响因素的分析框架中，通过对比发现影响企业前后续投资策略的因素有着较大的不同，且相比于国有企业，混合类企业更倾向于根据投资经验调整后续投资策略，为跨国企业在不同阶段投资策略的制定提供借鉴和参考意义。 以往研究通常以静态的思维对投资策略进行考察，而忽视了企业投资过程中动态调整策略的过程，因此论文将前次投资与后续投资之间的动态交互影响纳入到分析框架中，证明了影响企业初次与后续投资策略的因素有较大不同;同时，相比国有企业而言，混合类企业更倾向于根据前次经验对后续投资进行策略调整。综上，论文从动态视角证明了跨国企业在不同投资阶段投资策略影响因素的差异以及前后续投资之间的相互影响作用。