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随着经济全球化不断深入,不同经济体之间的联系日益密切,而作为经济重要组成的金融业,也面临着金融全球化的发展趋势。在金融全球化过程中,形成一系列离岸金融市场。放眼世界,在几乎所有国际货币的形成和发展过程中都会有离岸金融市场的身影。近几年,“人民币离岸市场”已成为财经界的热门话题。香港地区的离岸人民币金融市场已经初具规模。但是通过梳理国内外学者对离岸金融市场的研究结果发现,国外学者们着重于离岸金融市场的运行和功能研究,国内学者则侧重于人民币离岸金融市场建设研究,缺乏离岸金融市场与境内金融市场间风险传染效应的研究。鉴于我国正处于人民币离岸金融市场发展的关键阶段,迫切需要这方面研究为离岸市场的发展提供理论支撑。因此本文通过研究离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动间风险传染机制,为人民币国际化进程中离岸金融市场建设提供理论支持。基于上述研究背景,文章在梳理了相关文献研究、离岸金融市场概念和理论并对香港人民币离岸市场现状和特征加以分析的基础上,以香港离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动为研究对象进行实证分析。由于离岸人民币汇率形成机制在不同阶段存在差异,因此在文章中将离岸人民币汇率划分为三个阶段,对离岸金融市场进行了创新性的分阶段研究。在得到完备数据,对实证数据进行预处理、统计分析和经济学检验的基础上,利用向量自回归模型对于我国离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动间冲击方向、效果以及持续时间进行了分析。并构建了GARCH-Granger整体风险传染模型以及Contagion-MGARCH时变风险传染模型对两个市场收益率波动间风险传染效应进行静态和动态分析,在实证方法和模型选择方面实现了创新。文章得出我国离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动间风险传染效应的相关结论。第一,通过脉冲响应和方差分解分析发现,离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动间冲击效应在不同的阶段存在着显著的差异性,两者收益率波动的冲击方向、程度以及持续时间大相径庭。这样的结果证明了本文在进行离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动间风险传染时采取分阶段研究的正确性；第二,利用时变传染模型从动态的角度对两者收益率波动风险传染进行分析发现,离岸外汇市场与境内外汇市场收益率波动间风险传染的实现路径和内容是存在着显著差异的,但无论在哪一阶段,离岸外汇市场对境内外汇市场的风险传染效应均比较显著。