【摘 要】
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中国最大的危险废物处理处理公司东江环保以及国际最大的两家危险废物处理处理公司Clean Harbors和Stericycle的成长历程表明,危险废物处理处理企业的成长主要依靠收购兼并的外延式扩张,而这也将是其未来的主要成长驱动模式。市场内不断并购整合,市场外资本不断涌入,于是并购活动是否成功,如何客观、全面地评价并购活动的绩效,成了并购企业重点关注的问题。本文从效率理论的并购动机出发,基于平衡计分
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中国最大的危险废物处理处理公司东江环保以及国际最大的两家危险废物处理处理公司Clean Harbors和Stericycle的成长历程表明,危险废物处理处理企业的成长主要依靠收购兼并的外延式扩张,而这也将是其未来的主要成长驱动模式。市场内不断并购整合,市场外资本不断涌入,于是并购活动是否成功,如何客观、全面地评价并购活动的绩效,成了并购企业重点关注的问题。本文从效率理论的并购动机出发,基于平衡计分卡的基本理论,从财务维度、客户维度、内部流程维度、学习与成长四个维度,基于前人的研究并结合效应理论及危险废物处理处理行业自身特点,构建了一套多角度多指标的危险废物处理处理行业并购绩效评价体系,并以A公司并购B公司为例进行深度剖析,将平衡计分卡理论充分运用到企业的并购绩效评价当中,该体系打破了以往文献中仅有通用评价指标的惯例,深入结合危险废物处理行业特点,设立了行业专用指标,能够更加完整的评价A公司的并购绩效。A公司于2015年12月完成了对B公司的并购,本文选取了A公司与B公司2014.1-2018.12月的相关数据,运用层次分析法及模糊综合评价法,从财务维度、客户维度、内部流程维度、学习与成长维度四个方面,基于协同效应的并购动机,通过具体指标对并购绩效进行了评价。本文对定性指标进行打分并对定量指标进行深入分析,A公司与B公司在财务方面,企业的盈利能力、运营能力以及发展能力有明显的提升,但偿债能力却比之前更弱,这是由于企业所处发展阶段不同,其本身融资扩张方式便有所不同,并且并购前期的资本结构比例过于保守,并不利于危险废物处理行业这种非流动资产比例较高的企业的长期发展。客户方面、内部流程方面、学习与成长方面三方面A公司在并购后期的绩效明显好于并购前期。尤其在客户方面,A公司与B公司由并购前行业排名十名开外,基于并购后的良好整合,发挥了协同效应,2018年排名升至行业第六。因此,A公司并购B公司后,绩效整体达到了上升的效果。
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