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IPO抑价是世界各国股票市场的一个普遍的现象。长期以来，人们通常认为IPO抑价是IPO参与各方信息不对称的结果，然而，随着“热市”现象，尤其是1999年至2000年的网络高科技泡沫期间前所未有的IPO高抑价的出现，人们开始怀疑信息不对称等传统理论对IPO抑价的解释能力，并提出各种新的理论来解释IPO抑价，其中一种观点认为，IPO的高抑价是投资者受某些“情绪”的影响，高估IPO价值的结果。
本文对我国IPO抑价以及西方所谓的“热市”的基本情况进行了介绍，比较了两者的异同，并阐述了产生的原因。在此基础上，以2000年至2002年在上海和深圳交易所上市的287支新股为样本，对申购持有至上市后三年收益率以及上市首日购买持有至上市后三年收益率与同期市场收益率比较，发现申购持有的收益率远大于同期市场收益率，而在上市首日购买持有收益率则明显小于同期市场收益率。因此，本文认为，我国IPO的高抑价是IPO发行价格偏低和二级市场高估的共同结果。在以上结论的基础上，以2000年至2002年在上海证券交易所上市的231支新股为样本，分别从定价和投资者情绪两方面来解释IPO抑价，通过线形回归的方法发现定价和投资者情绪是影响IPO抑价的重要因素，从而进一步证实了我们的结论。最后，本文提出了若干降低IPO抑价的政策建议。