【摘 要】
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该文从再定价的动因和结果两个角度,对再定价的现行模式的研究文献进行综述,并在此基础上对再定价的现行模式作出价值判断.该文认为,现行模式违背了管理者薪酬理论中的相对绩
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该文从再定价的动因和结果两个角度,对再定价的现行模式的研究文献进行综述,并在此基础上对再定价的现行模式作出价值判断.该文认为,现行模式违背了管理者薪酬理论中的相对绩效评价原理,即薪酬合同应该确保管理者不受超出其控制的共同因素的影响,而只保留其可控制的特有因素的影响以提供适当的激励. 根据相对绩效评价原理,该文设计了再定价的创新模式,对管理者的绩效考核与报酬支付剔除了其不可控制的共同风险. 该文研究了创新模式下管理者行为的特征,发现持有再定价期权的管理者有足够的激励增加公司股票的波动率或减少公司股票与基准股票之间的相关系数,从而提高公司绩效中由其个人控制的特有成分的比例.由于再定价期权可能激励管理者制造过高的风险,所以该文还研究了创新模式下管理者行为的控制.该文对创新模式中的期权执行价格模型作出进一步规定,从而有效地调控了管理者的绩效标准和公司的特有风险. 再定价的创新模式在实践中付诸实施的基本条件在于,需要针对每一个行业确定一个可以代表行业共同绩效,体现行业共同风险的基准股票.该文基于上海证券市场的实证研究表明,上证分类行业指数准确地测度了行业的共同绩效和风险,可以作为实施再定价的创新模式所必需的基准股票.
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