【摘 要】
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Chordia和Subrahmanyam(2004)的理论分析指出，大额交易者拆分指令以最小化其对股价的影响，形成了指令不均衡序列正的自相关性，进而造成滞后期指令不均衡对收益率有正的影响;当同时用当期和滞后期指令不均衡解释收益率时，滞后期指令不均衡对收益率的影响变为负，当期指令不均衡的影响则为正。本文据此提出三个假设命题，运用H股样本数据逐一进行检验，实证研究交易指令不均衡与个股日收益率之间的关系
【机 构】
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中山大学岭南学院,广州 510275 深圳证券交易所博士后工作站,深圳 518028
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Chordia和Subrahmanyam(2004)的理论分析指出，大额交易者拆分指令以最小化其对股价的影响，形成了指令不均衡序列正的自相关性，进而造成滞后期指令不均衡对收益率有正的影响;当同时用当期和滞后期指令不均衡解释收益率时，滞后期指令不均衡对收益率的影响变为负，当期指令不均衡的影响则为正。本文据此提出三个假设命题，运用H股样本数据逐一进行检验，实证研究交易指令不均衡与个股日收益率之间的关系。实证发现支持理论研究的结论，证实了在香港股市这样的指令驱动型市场上，指令不均衡同样对个股收益率具有解释能力和预测能力。
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