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本文利用中国证券市场的高频数据,构造日已实现波动率,分析已实现波动率的分布特征.实证研究发现,已实现方差和协方差的分布是高度右偏和尖峰的,而已实现对数标准差的分布呈近似正态,已实现相关系数的分布则是尖峰左偏的;两个市场的波动率和相关系数是同方向变动的;已实现波动率由协方差稳定的分数阶积分过程描述.