【摘 要】
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风险因素披露是资产有效定价的前提,本文首次研究了我国发行新股时《招股说明书》中风险因素的披露状况以及市场反应.研究发现:第一,在控制相关变量后,公司所披露的总风险越
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风险因素披露是资产有效定价的前提,本文首次研究了我国发行新股时《招股说明书》中风险因素的披露状况以及市场反应.研究发现:第一,在控制相关变量后,公司所披露的总风险越多、财务风险和运营风险越多,IPO抑价越低、流动性越强;第二,从公司披露意愿来看,未来业绩差的公司较业绩好的公司有更强的披露意愿,这并不是因为业绩差的公司更为诚实或是更为聪明,而是为了规避未来业绩下降所带来的行政处罚风险和诉讼风险.第三,从市场反应来看,面临诚信危机的证券市场,坦诚披露作为一种稀缺资源收获更多投资者的奖励即公司的新股发行效率提高.本文的另一个重要贡献是,跳出了以往以计算机进行关键词搜索和计算的间接测度风险的模式，取之以人工阅读直接度量风险，建立了一种新的度量思维。本文的结论对我国信息披露体系的完善有重要的理论及现实意义。
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