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本文以1998至2011年发生并购的上市公司为样本，研究了市场化程度、最终控制人与目标资本结构之间的关系。研究结果表明，并购上市公司资本结构偏离与现金支付显著负相关，即上市公司在并购前实际负债率超过目标负债率时，则更可能采用股票支付方式来降低资产负债率；同时发现相比成熟公司，成长性公司更关注目标资本结构，而在成长机会较大的国有控制企业样本中，仅在市场化程度较高的公司中更关注目标资本结构。