【摘 要】
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文章首次从参与成本角度对国内股票型基金的“净赎回悖论”现象进行了理论分析,并基于2002-2012年的非平衡面板数据,采用多种资金流量指标与业绩指标进行了系统地检验.主要发
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文章首次从参与成本角度对国内股票型基金的“净赎回悖论”现象进行了理论分析,并基于2002-2012年的非平衡面板数据,采用多种资金流量指标与业绩指标进行了系统地检验.主要发现是:“净赎回悖论”仅出现在牛市阶段的“中等基金”组,其原因不是“赎回异象”而是“申购异象”,内在的机制是高参与成本导致了投资者申购时的逆向选择.进一步的证据表明,降低投资者参与基金的成本,可以缓解其申购时的逆向选择,以及“净赎回悖论”.研究结论表明,完善基金业绩激励机制不仅要提高基金业绩的持续能力,而且要降低投资者参与基金的成本.
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