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本文首先选取代表利率、汇率、股票价格和房地产价格等的11个金融变量，利用动态因子模型提取其共同因子，并利用这些因子基于VAR模型和总需求方程缩减式构建了中国金融状况指数(FCI)。接着，以FCI作为转移变量，建立了包含FCI、产出和价格的因子扩展的logistic平滑转移的向量自回归(FALSTVAR)模型，分析了宏观经济变量对金融状况指数冲击的响应依赖于金融状态的变迁。