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以1993-2005年1287家A股上市公司9502个年度非平衡面板观察值为样本，本文深入分析了外生的省份因素对公司资本结构决定的影响。研究结果表明，省份差别是显著影响我国A股上市公司资本结构的一个重要因素，省份差异能解释上市公司真实负债率变动的3％，以及名义负债率变化的2％；同时发现，制度因素——股票发行规则的变迁对我国A股上市公司资本结构的省际特征几乎没有影响。