【摘 要】
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本文借鉴报童模型,考虑高管从公司所有者那里获得聘任合同并拥有单一投资项目,以通过运营在未来不确定环境中获得收益.公司高管和所有者都受资金约束,如果投资项目需要可以短
【机 构】
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重庆大学经济与工商管理学院,重庆，400030
【出 处】
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第八届中国管理学年会——中国管理的国际化与本土化
论文部分内容阅读
本文借鉴报童模型,考虑高管从公司所有者那里获得聘任合同并拥有单一投资项目,以通过运营在未来不确定环境中获得收益.公司高管和所有者都受资金约束,如果投资项目需要可以短期融资,并在市场环境中面临破产风险.以公司所有者为领导者,建立公司所有者和高管的斯塔克伯格博弈模型,并以投资预期收入和现金股利分配组合作为公司所有者的决策变量,分析最优现金持有结构的设置及其对公司所有者和高管的影响.研究发现:风险中性的所有者总会接受高管的内部参股投资,并以行业股利分配率给予高管资金使用方便;高管如果面对所有者提供的最优现金持有结构,总会倾向于选择内部参股而不选择外部投资或离职;在最优现金持有结构下,公司所有者的收益和资金供应链的效率都会提高,高管选择外部引资是否能提高收益则取决于已有的薪酬合同水平(基础薪酬和奖金福利).
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