【摘 要】
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本文以2008 年至2010 年我国上市公司为研究样本，通过主成分分析法确定公司的综合业绩得分，在此基础上来观察管理层持股与公司业绩的相关关系。研究结果表明：高管持股与公司业绩之间不存在区间效应；当高管持股比例大于0.15％时，高管持股与公司业绩 之间存在显著的正相关关系，若持股比例进一步降低，显著性消失；第一大股东持股比例越 大，高管持股与公司业绩之间的相关性越小，通过提高管理层持股比例不可能达
【机 构】
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东北财经大学会计学院、中国内部控制研究中心 116025 东北财经大学会计学院 116025
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本文以2008 年至2010 年我国上市公司为研究样本，通过主成分分析法确定公司的综合业绩得分，在此基础上来观察管理层持股与公司业绩的相关关系。研究结果表明：高管持股与公司业绩之间不存在区间效应；当高管持股比例大于0.15％时，高管持股与公司业绩 之间存在显著的正相关关系，若持股比例进一步降低，显著性消失；第一大股东持股比例越 大，高管持股与公司业绩之间的相关性越小，通过提高管理层持股比例不可能达到理想的激 励效果，且在第一大股东持股比例较大和较小两类公司中，对公司业绩影响最大的前两个变 量均为高管年薪和机构持股比例，其次才是高管持股比例。我们的研究结果还发现，公司业绩与机构持股比例和高管薪酬三年均呈现显著正相关，与资产负债率显著负相关。据此，公 司可以根据自身特征进行有益于业绩提升的调整。
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